广发证券-新能源汽车行业：购置税减征政策超预期，新能源政策预期升温-220524

1. 核心观点：乘用车购置税阶段性减征，配合复工复产推进助力汽车产销修复。

2. 5月23日，据中国经济网，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议决定，汽车促消费方面，提出阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。

3. 参考历史政策，我们预计将围绕小排量燃油车推行购置税优惠。

4. 据中汽协，20年1.6L及以下排量车型销售占比约64%，2.0L及以下排量销售占比92%，政策出台配合复工复产推进，有望推动6月终端销量恢复。

5. 复盘三次汽车刺激政策，小排量燃油车购置税优惠显著拉升销量。

6. 00年~21年汽车行业共经历3轮政策刺激周期，前两轮汽车下乡及购置税减免形成政策组合拳，效果最好。

7. （1）09~10年推行汽车下乡及乘用车购置税优惠政策。

8. 09年1月~12月1.6升及以下排量乘用车购置税减半至5%，10年1月~10年12月按7.5%征收车辆购置税。

9. 09年~10年乘用车销量分别1032万辆、1375万辆，同比分别增长52.9%、33.3%。

10. 其中，1.6L及以下排量车型销量分别为718万辆、946万辆，同比分别增长70.9%、31.8%。

11. （2）15年~17年小排量车型购置税政策重启。

12. 15年10月~16年12月1.6升及以下排量乘用车购置税减半至5%，17年1月~12月按7.5%征收车辆购置税。

13. 16年销量拉升至2429万辆，同比+15.1%，17年乘用车市场销量2474万辆，同比+1.9%，销量创历史新高。

14. 18年随着政策结束，受小排量车型消费提前透支及高楼价挤出影响，当年乘用车销量2474万辆，同比-4.3%。

15. （3）19年~21年汽车下乡政策持续，20年7月新能源汽车启动汽车下乡。

16. 新能源汽车下乡车型以A00~A级中低端车型为主，对整体新能源汽车销量边际增长贡献有限。

17. 新能源地方消费政策频出，关注购置税优惠政策延续。

18. 4月以来各地各地方政府陆续推出地补政策，补贴期限普遍为5~6月。

19. 其中广东省补可与市补叠加，单车补贴达2-3万元。

20. 政策红利预期升温，或可期待新能源汽车下乡重启，政策组合合力提振销量。

21. 22年末新能源汽车购置税减免到期，关注新能源购置税政策延续。

22. 投资建议。

23. 重点关注动力电池全球竞争力提升企业宁德时代、比亚迪、国轩高科，绑定龙头的LiFSI企业天赐材料、永太科技，磷酸铁锂创新企业富临精工、德方纳米，集中度提升三元企业当升科技、容百科技，导电剂一体化企业天奈科技、黑猫股份，全球格局稳固恩捷股份、璞泰来、科达利、精达股份，宁德时代产业链天华超净、和胜股份、嘉元科技、中科电气、万顺新材（有色组覆盖）、三祥新材，比亚迪产业链标的道氏技术（化工组覆盖）、壹石通、紫江企业，海外产业链星源材质、新宙邦（化工组覆盖）等。

24. 风险提示。

25. 新能源汽车销量不及预期；技术升级不及预期。