“摘要:碱价格3025元/吨,重质纯碱价格3100元/吨,相较于4月20日分别增长13.1%,6.9%。纯碱行业价差持续扩大,联碱法氯化铵价格持续上涨。根据百川资讯,截至5月20日,天然碱法价差2615元/吨,氨碱法价差1495元/吨,联碱法价差2609元/吨,相较于4月20日分别上涨10.3%、。” 1. 投资要点:纯碱行业维持高景气,现货价格上涨。 2. 根据百川资讯,截至5月20日,轻质纯碱价格3025元/吨,重质纯碱价格3100元/吨,相较于4月20日分别增长13.1%,6.9%。 3. 纯碱行业价差持续扩大,联碱法氯化铵价格持续上涨。 4. 根据百川资讯,截至5月20日,天然碱法价差2615元/吨,氨碱法价差1495元/吨,联碱法价差2609元/吨,相较于4月20日分别上涨10.3%、49.5%、28.6%。 5. 目前供应端,在产企业基本维持高位运行,后市提产空间有限,且企业库存持续下降,供应面对价格形成支撑。 6. 需求端,平板玻璃行情有望随着出货量提振转好,刚需稳定,且后续冷修计划较少,整体采购刚需较稳;另外光伏玻璃产线点火等计划实施,或将增加重碱需求。 7. 综合来看,我们预计纯碱行业仍将维持高景气。 8. 行业开工率高位,5月库存快速下降。 9. 根据百川资讯,2022年1-4月,国内纯碱行业开工率基本维持在80%以上,2022年4月纯碱行业开工率为86%,环比3月提升2.34个百分点,处于历史高位。 10. 4月份纯碱产量244.8万吨,环比3月增加2.3%。 11. 5月以来库存快速下降,现货供应紧张。 12. 根据百川资讯,截至2022年5月20日,国内纯碱企业库存总量为66.43万吨,较上周下降6.8%,纯碱五月库存快速下降,较4月29日下降37.9%。 13. 海外纯碱供应紧张,4月份出口明显增加。 14. 海外供应紧张,3月、4月国内出口明显增加。 15. 根据海关总署数据显示,4月份国内纯碱出口量在15.16万吨,环比增加5.3%,同比增加82.5%。 16. 1-4月份累计出口纯碱46.19万吨,同比增加39.6%。 17. 国内纯碱出口主要销往东南亚、东北亚地区。 18. 2022年国内纯碱出口量明显增长的主要原因在于海外纯碱供应减量。 19. 欧洲、美国纯碱货源偏紧,加上海运费价格上涨,发往东南亚地区的货源减少,东南亚地区纯碱需求转向国内。 20. 进口量处于低位。 21. 根据海关总署数据显示,2022年4月份国内纯碱进口量在0.31万吨,环比减少56.3%,同比增长36.6%。 22. 平板玻璃刚需稳定,光伏玻璃受益光伏行业增长。 23. 根据百川资讯,2022年4月平板玻璃产量402.1万吨,同比减少6.54%,环比减少4.71%,1-4月总产量1635万吨,同比减少1.5%。 24. 前期因各地区疫情交通管控偏严,市场需求受运输影响明显,我们预计后续随着疫情逐步得到控制,平板玻璃需求仍将保持稳定。 25. 光伏玻璃产量平稳,未来将持续受益于光伏需求的增长。 26. 根据百川资讯,2022年4月光伏玻璃产量90.4万吨,同比减少3.49%,环比减少2.05%,1-4月总产量360万吨,同比持平。 27. 我们认为随着下游光伏行业的需求增长,光伏玻璃将持续有新建项目投产。 28. 下游地产、汽车短期承压。 29. 纯碱的下游主要为平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃、洗涤剂等行业,其中占比最高的平板玻璃主要用于建筑和汽车等。 30. 从4月下游行业的高频数据来看,房地产新开工/竣工面积以及汽车产量均有不同程度下滑,短期终端需求承压。 31. 根据wind数据,2022年4月,房屋新开工面积同比下降26.3%,房屋竣工面积同比下降11.9%,汽车产量同比下降43.5%,合成洗涤剂产量73.7万吨,同比下降6.0%,氧化铝产量682万吨,同比上升5.1%。 32. 投资建议。 33. 建议关注远兴能源、中盐化工、双环科技、山东海化等。 34. 风险提示。 35. 产品价格下跌;下游需求不及预期;进口增加。
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