申万宏源(香港)-天然气与海外新能源行业周报：天然气淡季效应显现，光伏维持景气-220523

1. 本周市场概况与观点欧盟推出REPowerEUPlan，加速可再生能源对化石能源的取代。

2. 为终结对俄的化石能源依赖，同时能应对气候危机，本周欧盟委员会推出的REPowerEUPlan。

3. 该计划从节能、多元化供给、加速可再生能源发展、降低工业和运输业的化石能源消费、以及明智的投资等途径，来实现能源结构转型。

4. 我们认为，欧洲地区需要加大对LNG接收站、船舶等LNG相关领域的投资，来增加天然气进口来源。

5. 此外，欧洲地区的风、光、氢能等清洁可再生能源将加速发展。

6. 据该计划，2025年欧盟光伏累计装机将达320GW，相比2020年翻番，2030年累计装机达600GW。

7. 按照这样的目标，预计10年间年均新增装机将达45GW。

8. 天然气板块：淡季缓解供需紧张格局，全球气价涨跌存在区域分化。

9. 美国天然气价格高位震荡，HenryHub天然气价格在创新高后回落，美国天然气长期供给格局偏紧。

10. 荷兰TTF基准天然气价格下降而英国NBP天然气价格走高，欧洲天然气价格出现分化。

11. 当前欧洲天然气供需结构较为稳定，在进入淡季后欧洲需求总体疲软而供给同比上升，欧洲进一步提升天然气库存水平。

12. 亚洲天然气市场表现较为平淡，东北亚天然气价格与国内的LNG全国出厂价格小幅回落，预计进入淡季后价格将持续走低。

13. 光伏板块：4月单月组件出口11.99GW，同比增长59%。

14. 海关总署披露4月组件出口数据，1-4月累计出口51.42GW，累计同比增长79.33%；4月组件出口平均单价0.271美元/W，比去年同期提升0.03美元/W。

15. 预计海外尤其是欧洲市场需求将持续超预期。

16. 国内组件高价，组件端与终端博弈再现，分布式装机支撑需求。

17. 行业整体景气度较高。

18. 本周产业链价格维持高位，关注硅料新产能释放节奏，预计6月硅料供应量（含进口）环比增加7%左右，硅料高价依然有支撑。

19. 本周欧盟披露REPowerEU能源转型计划细节，提出2025年将新增320GW光伏装机，2030年并网装机达600GW。

20. 投资分析意见天然气重点关注销气量稳定增长与零售天然气业务爆发，叠加风况改善的新天绿色能源，二季度有望实现盈利反弹。

21. 光伏重点关注三条主线：1）二季度量价齐升、预期盈利改善的一体化组件企业；2）成本管控优异、受益于户用装机高增的逆变器企业；3）尽管处于盈利周期高点、未来有望受益于新技术红利的企业，协鑫科技。

22. 风险提示国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；终端装机需求不及预期。