华西证券-电力设备与新能源行业周观察：电池环节有望迎来盈利修复，欧洲光伏、风电发展加速-220522

1. 1.新能源汽车锂电池企业盈利有望向好我们认为：2022年第一季度，受到上游原材料价格上涨以及下游需求偏弱等影响，锂电池企业承压明显。

2. 从原材料端来看，随着上游原材料价格回落及锂电池售价的上涨，将缓解电池厂成本压力，盈利有望获得修复。

3. 从需求端来看，根据中汽协，2022年1-4月国内新能源汽车销量为155.6万辆，同比增长112.2%，但4月份新能源汽车销量出现环比下滑现象，主要原因是国内疫情导致部分车企、汽车产业链停工停产及终端需求下滑。

4. 5月以来，车企及产业链陆续复工复产，再加上下半年新车型密集上市，有望拉动消费者需求，短期销量有望迎来反弹。

5. 比亚迪发布CTB技术我们认为：动力电池作为电动车的重要部件，技术在不断更新优化。

6. 本次比亚迪推出的CTB技术再次增强动力电池的动力性能以及安全性，提升电动车在续航里程、驾驶安全等方面的表现，将进一步优化驾驶感受，有望引领行业的技术发展趋势，不断提升电动车的性价比优势，助推行业技术迭代以及销量规模扩大。

7. 核心观点：新能源汽车短期有望迎来供需修复，中长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。

8. 持续看好：1）疫情等负面因素缓解后，国内新能源汽车预计迎来供需好转。

9. 电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降，有望迎来量利修复；2）终端需求迎来短期反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、铜箔等；3）原材料价格回落叠加动力电池价格上涨，盈利有望向好的动力电池企业；4）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链；5）长续航、快充需求扩大，以及4680电池等新技术落地，带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇；6）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大；7）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的；8）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业；9）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；10）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节；11）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。

10. 受益标的：天奈科技、宁德时代、璞泰来、中科电气、当升科技、容百科技、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、亿纬锂能、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。

11. 2.新能源欧洲可再生能源发展有望加速我们认为，欧洲是全球最大的光伏装机市场之一，欧盟委员会本次发布的《行动》将推动欧洲可再生能源发展加速。

12. 短期来看，欧盟用电价格有所上涨，光伏项目的经济性更加显著；中长期来看，欧盟对能源安全的重视将加速其光伏等可再生能源的发展，进而推动全球光伏需求的持续增长。

13. 我国具备全球领先的光伏产业链和供应链体系，未来有望在能源转型的趋势下显著受益。

14. 中环首次公布N型硅片报价我们认为，TOPCon、HJT、ABC等N型电池具备更高转换效率、更高的功率及更多的发电量，因此是未来光伏电池技术发展的主要方向。

15. 随着N型产品产能扩张及量产持续推进，N型硅片需求有望持续提升，具备N型硅片技术优势和生产能力的企业有望显著受益。

16. 欧盟四国有望大幅提升海上风电装机规模根据路透社及丹麦驻华大使馆披露，当地时间5月18日，丹麦、德国、比利时及荷兰的政府首脑在“北海海上风电峰会”上联合声明，承诺到2050年在北海建设至少150GW的海上风电装机容量，为欧洲打造“绿色发电站”；同时2030年将海上风电的装机总量翻两番，至少达到65GW。

17. 我们认为，历经多年发展，我国风电企业已经具备与海外风电巨头同台竞技的能力，整机、塔筒、海缆等环节已经进入欧洲，伴随着未来巨大的海上风电需求，我国风电产业链有望进一步打开欧洲市场，具备强海外竞争力的环节将显著受益。

18. 核心观点：（1）光伏光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。

19. 随着硅料新增产能的持续投放，今年行业受上游约束的因素有望得到释放，我们认为，产业链供应能力的增强将提高装机规模上限；当前产业链价格维持高位，上下游环节正处于博弈阶段，随着时间进入到三季度，各环节让利结果将逐步明晰，行业需求预计逐季增长。

20. 中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%/25%左右目标明确，光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。

21. 关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架等。

22. 受益标的：通威股份、晶澳科技、天合光能、隆基股份、锦浪科技、德业股份、中信博、正泰电器、阳光电源、美畅股份、高测股份、金博股份、福斯特、福莱特、爱旭股份等。

23. （2）风电我们认为当前风电板块具备良好的配置价值。

24. 短期来看，行业量增价稳：①近期招标规模加速，行业需求有所支撑。

25. 根据风电之音不完全统计，截至4月29日，4月单月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达15.3GW，22年招标规模加速，为后续风电装机需求提供可靠保障；②价格现企稳回升，3月风机招标价下探至1400元/kw的区间水平后逐步回升，根据风芒能源统计，近期国电投3.9GW分项目的投标平均价格介于1677-2091元/kw之间，产业链价格压力有望改善。

26. 中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。

27. 关注以下环节的投资机遇：1）海上风电持续降本，需求有望持续提升，看好海工产品、海缆等相关环节；2）看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，如塔筒、主轴、铸件、叶片等环节；3）看好原材料价格调整下的盈利修复环节；4）看好主轴轴承等精密部件的国产替代；5）看好整机环节格局变化及技术变化下的机会；。

28. 受益标的：大金重工、东方电缆、天顺风能、天能重工、日月股份、广大特材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。

29. （3）储能2025年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确，国家及地方相关政策进一步完善，储能将随可再生能源加速发展；叠加分布式电站、充电桩、微电网等衍生新型生态系统的应用，发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求。

30. 我们看好储能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条主线。

31. 受益标的：阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。

32. 3.风险提示新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。