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广发证券-云从科技-688327-AI产品快速渗透,从金融到城市场景深耕垂直领域-220523

上传日期:2022-05-24 10:54:34  研报作者:刘雪峰  分享者:lwlangellong   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:势。公司从身份认证为切入点,逐步拓展到涉及合规、营销和风控等核心金融业务。截止2020年底,公司已服务于400余家金融机构和14.7万个银行网点,并已经在智慧城市领域大幅拓展。公司的人机协同操作系统具有一定技术壁垒。公司从2017年开始打造基于各行业标准化软件的系统“-人机协同操作系统”,。”

1. 核心观点:公司AI产品快速渗透,营收快速增长。

2. 公司的AI软硬件产品在城市管理、交通、金融和商业等领域快速渗透,带动营收快速增长。

3. 2018-2021年,公司营收CAGR为30.5%。

4. 2021年,公司实现营收10.8亿元,同比增长42.5%。

5. 2021年,在疫情得到控制的情况下,以软硬件一体化产品为主的人工智能解决方案业务营收大幅增加。

6. 公司在金融领域深入核心需求,打造差异化优势。

7. 公司从身份认证为切入点,逐步拓展到涉及合规、营销和风控等核心金融业务。

8. 截止2020年底,公司已服务于400余家金融机构和14.7万个银行网点,并已经在智慧城市领域大幅拓展。

9. 公司的人机协同操作系统具有一定技术壁垒。

10. 公司从2017年开始打造基于各行业标准化软件的系统“-人机协同操作系统”,包括人脸识别、跨镜追踪、活体检测、结构化解析、OCR、语音识别、自然语言处理、知识图谱、协同决策等自主研发技术,具备一定的技术壁垒。

11. 盈利预测与投资建议。

12. 22-24年营收预计分别为14.9亿元、24.7亿元、36.5亿元,营收增速预计分别为38.2%、66.0%、47.8%。

13. 22-24年EPS预计分别为-0.92元/股、-0.86元/股、-0.37元/股。

14. 21年公司归母净利润为-6.3亿元,亏损同比缩小22.2%。

15. 公司亏损主要来源是在研发上投入较大(21年研发费用率为49.7%)。

16. 我们预计未来公司研发投入维持在高位,其有利于产品竞争力提升和营收的快速增长,因此,我们采用PS进行估值。

17. 我们选取商汤、科大讯飞和格灵深瞳为可比公司。

18. 考虑到A股类似AI公司的稀缺性和成长性,我们给予公司22年10~12倍的PS估值,对应合理价值20.1元/股~24.1元/股。

19. 风险提示。

20. 下游需求波动和智能化升级动力不足的风险;研发投入成果转化的不确定性;行业竞争加剧的风险。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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