“摘要:企上市公司实施股权激励提供系统化指导,近年军工板块上市公司股权激励方案数量持续增长,2022年初至今光威复材、三角防务、兴图新科、纵横股份、盟升电子、航宇科技等板块多家陆续发布年度股权激励计划。我们认为,实施股权激励有助于军工企业建立长效激励约束机制,充分发挥公司核心人才的主观能动性,改善。” 1. 1、本周市场回顾本周申万国防军工指数上升2.08%,上证综指上升2.02%,创业板指上升2.51%,沪深300指数上升2.23%,国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第17。 2. 周二(5月17日)涨幅最大为0.86%。 3. 截止至周五收盘,申万国防军工板块PE(TTM)为51.63倍,各子板块中航空装备为53.89倍,航天装备为52.18倍,地面兵装为47.26倍,军工电子40.73倍,航海装备144.12倍。 4. 目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为12.11%,航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为14.26%、12.01%、13.87%、3.91%、76.76%。 5. 2、国企改革红利有望加速释放,关注军工央企改革投资机会据新华网报道,5月18日,国资委副主任翁杰明在“深化国有控股上市公司改革,争做国企改革三年行动表率专题推进会”上表示,要继续加大优质资产注入上市公司力度,集团公司要系统梳理已上市和未上市资源,对于未上市的优质资产,可以有计划地注入上市公司,必要情况下也可以单独上市;要稳妥探索符合条件的多板块上市公司分拆上市,支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市;要求国有上市公司盘活或退出低效无效上市平台。 6. 目前国内军工行业以国有大型军工集团为主导,存在资产证券化率低和激励不完善的弊端。 7. 我们认为,2022年是国企三年改革行动的收官之年,改革红利有望加速释放,国有军工企业混改是国有企业改革的重要组成部分,建议重点关注军工国企股权激励和优质资产注入投资机会。 8. 3、多家公司陆续发布股权激励计划,行业经营状况有望加速改善5月19日,光威复材发布《2022年限制性股票激励计划》,拟授予激励对象625万股限制性股票,占公司总股本的1.21%。 9. 其中,首次授予限制性股票500万股,占公司总股本的0.96%;预留限制性股票125万股,占公司总股本的0.24%。 10. 据本激励计划业绩指标,以2021年净利润为基数,2022-25年公司净利润增长目标值分别为15%、40%、70%、100%,触发值分别为10%、35%、60%、90%。 11. 2020年5月30日,国资委发布《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》,为央企上市公司实施股权激励提供系统化指导,近年军工板块上市公司股权激励方案数量持续增长,2022年初至今光威复材、三角防务、兴图新科、纵横股份、盟升电子、航宇科技等板块多家陆续发布年度股权激励计划。 12. 我们认为,实施股权激励有助于军工企业建立长效激励约束机制,充分发挥公司核心人才的主观能动性,改善公司经营状况,进而释放业绩增长空间。 13. 4、本周重点推荐1)重点推荐业绩持续高增长的上游军工电子元器件和原材料标的:振华科技、紫光国微、西部超导。 14. 2)重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的:中航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材。 15. 3)重点推荐具有垄断性和稀缺性,长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统:中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。 16. 风险提示:军品订单释放和交付不及预期;业绩增长不及预期。
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