东兴证券-传媒互联网行业：知乎启动“海盐计划4.0”，进一步激活内容创作生态-220523

　　走势概览:
　　本周（2022.5.16- 2022.5.22），SW 传媒板块指数上涨 1.87%，上证指数上涨2.02%，恒生科技指数上涨 6.08%，恒生中国企业指数上涨 4.62%，恒生指数上涨 4.11%，纳斯达克中国科技股指数上涨 5.69%。
　　重点事件跟踪：
　　知乎启动“海盐计划 4.0” ，投入近 1 亿元扶持垂直领域创作者。5 月 18 日，知乎宣布启动第四期“海盐计划” ，在创作体系、流量倾斜、资金收益上颁布多项措施，激励垂直领域的深耕内容创作。创作收益方面，知乎将重启致知计划，以创作基金形式在 2022 年投入近 1 亿元的初始基金，对持续在垂直领域深耕、进行知识普惠的创作者，提供商业变现之外的资金奖励。同时， “海盐计划 4.0”还包括了知乎创作者内容变现的两大商业系统——芝士平台、盐选会员最新的商业收益扶持计划。
　　知乎付费会员收入高速增长。社区型互联网公司的变现模式包括直播、广告、订阅、游戏、电商等。知乎营收主要由广告、付费会员、内容商业化解决方案增长驱动，2021 年，知乎付费会员收入 6.69 亿元，同比增长 109.1%，占总营收比重提升至 22.6%。内容生产模式分为 UGC、PUGC 及 PGC。相比 PGC，UGC 提升了用户在平台中的互动性，更具流量优势；而 PGC 内容相比 UGC 内容更易吸引用户付费，变现模式更为直接。PUGC 模式兼具 UGC 流量优势和PGC 专业性，知乎属于 PUGC 平台。知乎盐选会员上线于 2019 年 3 月，盐选付费会员可浏览 390 万则专享内容，如故事及小说、其他书籍及杂志、直播及预录讲课和有声书等。受益于专享内容库的扩充，2019-2021 年，公司盐选会员计划的平均每月续订率分别为 56%、62%及 65%。
　　“海盐计划 4.0”向垂类领域创作者倾斜，有利于进一步激活内容创作生态。多年以来，知乎积累了大量创作者群体，截至 2021 年底，知乎内容创作者累计达5500 万。知乎此次推出“海盐计划 4.0”，向垂类领域创作者倾斜，从多个角度帮助内容创作者提高流量曝光、获取收入，有利于进一步激活内容创作生态，扩充内容库，公司会员业务以及广告业务或将受益。
　　风险提示：监管政策变化，宏观经济大幅波动，行业增速不及预期，疫情反复对细分行业造成影响等。