东方财富证券-北京君正-300223-动态点评：获平台型芯片龙头增持，强强联合促进资源互补-220524

　　北京君正(300223)
　　【 事项】
　　近日， 韦尔股份公告其全资企业绍兴韦豪拟通过集中竞价或大宗交易等方式增持北京君正股票，总投资金额不超过人民币 40 亿元，且增持后累计持有北京君正股份数量不超过 5,000 万股，不超过北京君正总股本的 10.38%。
　　此前， 北京君正公告了 2022 年限制性股票激励计划(草案)。 该激励计划拟授予的限制性股票总量不超过 225.00 万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额 48,156.9911 万股的 0.47%； 限制性股票的授予价格（含预留授予）为每股 33.84 元，即满足归属条件后，激励对象可以每股 33.84 元的价格购买公司向激励对象增发的公司 A 股普通股股票； 激励计划首次授予的激励对象共计 246 人，为公司中层管理人员和核心业务（技术）骨干。
　　【评论】
　　核心技术领先优势显著， 公司业绩展现高成长性。 公司在存储器技术、模拟和互联技术、嵌入式 CPU 技术等方面均有明显技术领先优势， 且产品核心技术自主可控。 2021 年， 公司实现营业收入 52.74 亿元，同比增长 143.07%，实现归属于上市公司股东的净利润 9.26 亿元，同比暴涨 1165.27%，表现出较强的成长性， 整体估值有望持续提升。 公司各项业务均发展迅速，在智能视频芯片领域，目前已成为国内消费类安防监控市场的主流供应商；在存储器芯片领域，根据 Omdia 数据统计， 2021 年度公司 SRAM、 DRAM、 NorFlash 产品收入在全球市场中分别位居第二位、第七位、第六位，处于国际市场前列。
　　韦尔股份增持公司股份，有望推动双方资源互补。 公司旗下子公司北京矽深耕存储器领域三十多年， 拥有完整的技术体系和工程保障体系， 能为汽车电子、工业与医疗等领域提供各类存储器产品。 作为平台型龙头的韦尔股份与公司同为技术领先的 IC 设计企业， 下游客户均覆盖汽车、工业、医疗、通信等领域， 此次增持方案的落地有望带动双方从供应链到客户的全方位合作， 产生资源互补的协同效应。 另外，当前半导体板块经历较大幅度的回调，此次韦尔股份的增持方案也从侧面彰显了行业中的优质资产已颇具性价比，蕴藏着较好的产业投资机会。
　　颁布股票激励计划，彰显公司经营信心。 随着股票激励计划的推出，公司进一步建立、健全了长效激励机制， 夯实了公司在吸引、 留住优秀人才的基础， 并充分调动公司中层管理人员和核心业务（技术）骨干等人员的积极性， 有利于公司的长远发展。 而本次激励计划中所提及的对未来业绩考核要求，也彰显了公司在管理经营方面的十足信心。
　　投资建议： 随着5G、物联网、大数据、云计算、人工智能等新兴行业与技术的不断发展， 智能物联网和智能安防类市场带动着公司旗下微处理器芯片、智能视频芯片产品销量的增长，而汽车电子、工业制造、医疗设备、通信设备等领域需求的增长更是推动公司存储芯片、模拟与互联芯片的量价齐升， 因此我们预计2022-2024年公司营业收入分别为68.73亿元、 86.99亿元、 108.28亿元；归母公司净利润分别为12.45亿元、 15.89亿元、 20.11亿元， EPS分别为2.59/3.30/4.18元,对应PE分别为33/26/20倍， 公司在多项领域逐步形成了自主关键技术，长期成长空间广阔， 给予“增持”评级。
　　【风险提示】
　　新产品开发进展不及预期；
　　下游市场拓展情况不及预期；
　　 供应商供货风险；
　　终端需求不及预期