上海证券-医药生物行业周报：抗原检测公司的价值有望逐步重估-220523

1. 主要观点行情回顾：本周（5.16-5.20日），A股申万医药生物行业指数下跌2.01%，板块整体跑输沪深300指数4.24pct、跑输创业板综指4.52pct。

2. 在申万31个子行业中，医药生物排名第31位，整体表现欠佳。

3. 港股恒生医疗保健指数本周上涨6.92%，跑赢恒生指数2.81pct，在12个恒生综合行业指数中，排名第3位。

4. 海外抗原检测4月逐步进入新常态，市场格局愈发明朗。

5. 根据中国海关进出口数据显示，我国新冠检测试剂（海关编码：38221900）2022年1-4月出口值为495.09亿元，其中3月份和4月份分别实现132.91亿元和35.57亿元，4月份环比回落的主要原因是海外疫情在一季度最高峰后感染人数到达波谷、欧美国家陆续放松防疫政策。

6. 我们认为进入5月后，全球疫情将维持一种相对平稳的状态，在没有新一轮变异毒株的前提下，可以认为进入一种新常态阶段，剩余抗原检测需求将相对刚性，如医院、学校、公职人员等。

7. 不考虑疫情爆发阶段需求，按照每月出口额40亿元计算，全年出口总额有望在500亿元左右。

8. 而从市场格局来看，不同于此前的口罩和手套，海外抗原检测对于质量体系的验证周期长、品牌溢价高，头部公司的优势正愈发明显。

9. 抗原检测有望助力国内企业复工复产。

10. 国内抗原自测产品在2022年3月中旬陆续放开使用，在短短2个月左右时间NMPA批准上市31款抗原自测证书，为上海、北京、吉林等地区的疫情防控贡献力量。

11. 此外，全国各地正陆续推行核酸常态化检测、抗原检测为辅的模式，通过抗原检测能够及时发现感染者，做到早发现、早隔离，有助于加快复工复产。

12. 以上海为例，上海经信委于4月16日发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引（第一版）》，要求在确保风险可控的前提下，落实闭环管理，有力有序有效推动企业复工复产，并在指引中列明抗原检测诸多应用要求,并要求企业最少储备14天用量的抗原检测试剂，进一步强化抗原自测产品的应用场景。

13. 根据上海卫健委公布，仅5月1日-7日抗原检测使用量达1.26亿人次，未来在动态清零和复工复产的需求下，抗原仍将是重要的检测力量。

14. 主要抗原检测上市公司各项财务数据优良，海外+国内常态化背景下有望价值重估。

15. 我们列出了22年Q1的部分财务指标的特点：1）货币资金数量庞大，市净率处于低点。

16. 以奥泰生物为例，目前公司货币资金高达30.57亿元，按上周五收盘价计算市净率仅为1.68。

17. 2）研发费用创历史新高，大量投入有望开启发展新纪元。

18. 部分抗原检测上市公司22Q1的研发投入超过亿元，有望在多联检、上游原料、生物芯片、小分子药物等方面开启发展新纪元。

19. 投资建议抗原检测已逐步进入常态化阶段，市场格局和价格体系均已优化。

20. 考虑当前头部公司估值较低，建议关注Q2业绩具有持续性、分红比例较大、市净率有望继续降低的公司，如奥泰生物、东方生物、明德生物、安旭生物、博拓生物等。

21. 风险提示新冠疫情反复；药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等。