南华期货-国债日报：悲观的市场预期-220523

1. 周一国债期货早盘高开后全天震荡上行，尾盘明显收涨，长端合约表现强势。

2. 具体来看，十年期主力合约T2209收报100.48，较前一交易日上涨0.23%；五年期主力合约TF2209收报101.57，涨幅0.12%；两年期主力合约TS2209收报101.095，上行0.05%。

3. 现券方面，截至尾盘，10年期活跃券220003收报2.799%较前一交易日回落1.85bp。

4. 公开市场方面，今日共100亿逆回购到期，央行新做100亿逆回购，当日资金零投放零回笼。

5. 从资金市场来看，银行间短端质押回购加权利率保持稳定，隔夜与7天期利率分别维持在1.3%和1.57附近。

6. 后续随着央行往年利润上缴完毕，以及专项债发行加速，利率中枢以及波动幅度可能都会发生变化。

7. 近期关于猴痘病毒的新闻吸引市场关注，在“新冠大流行”时代尚未结束的当下，市场对于病毒难免更加恐惧。

8. 权益市场来看，日内加点、零售业以及食品饮料等下游消费行业跌幅占据前列，而债券市场长端相对与短端利率的强势表现其实都反应了经济预期以及风险偏好的边际变化。

9. 近期利率市场多头情绪偏强，仅管资金面保持充裕水准，同时刺激政策不断出炉，但短期内并没有办法得到数据的印证，这也导致了情绪的自我发酵。

10. 在我们看来，上海疫情之后基本面的底部相对明确，利率下行的空间相对有限。

11. 至于距离利率拐点的距离，近期政策刺激的力度不可谓不大，建议耐心等待政策见效以及基本面企稳。

12. 海外方面，除了俄乌以外，我们观测到中国的外部环境不确定性有所上行，建议保持警惕。