广发证券-基础化工行业：4月钾肥进口量价齐升，磷肥出口环比分化-220522

1. 核心观点：全球钾肥价格继续走高。

2. 根据卓创资讯，国内氯化钾主要市场均价由2022年初的3862.5元/吨涨至5月20日的4975元/吨；据WIND相关数据显示，5月19日温哥华钾肥现货价维持在896美元/吨，西欧/北欧钾肥现货价由2022年初的619美元/吨涨至934美元/吨。

3. 4月钾肥进口量价齐升。

4. 根据WIND，2022年4月氯化钾进口数量81万吨，较上年同比下降12.90%，较上月环比增长26.56%，为年初以来最高月度进口量；进口金额40091万美元，同比上升84.74%，环比上升50.88%；进口均价为494.92美元/吨，同比上升112.10%，环比上升19.22%。

5. 今年以来，海外钾肥供给不确定性增加，国内钾肥进口依存度较高，钾肥进口保量压力犹存。

6. 全球磷肥价格仍处高位。

7. 根据卓创资讯，国内磷酸一铵主要市场均价由2022年初的2875元/吨涨至4475元/吨，磷酸二铵主要市场均价由年初的3808元/吨涨至4229元/吨。

8. 国际价格方面，据WIND数据，截止5月19日，散装磷酸一铵波罗的海FOB现货价由年初812.52美元/吨上涨至1076.02美元/吨，涨幅达32.43%；散装磷酸二铵国际市场FOB均价由年初的855.64美元/吨上涨至1039.13美元/吨，涨幅为22.08%。

9. 海外能源成本持续上升，磷、硫产业链价格持续上涨，带动海外磷肥价格大幅上行。

10. 4月磷肥出口环比分化。

11. 根据WIND与海关统计月报数据，2022年1-4月，磷酸一铵出口数量累计达38万吨，出口均价为731.49美元/吨。

12. 2022年4月，磷酸一铵出口数量为18万吨，环比上升80.00%，同比下降51.64%；出口均价为731.64美元/吨，环比下降6.47%，同比上升69.23%。

13. 1-4月磷酸二铵出口数量累计达94万吨，出口均价为720.92美元/吨。

14. 2022年4月，磷酸二铵出口数量为19万吨，环比下降50.0%，同比下降58.24%；出口均价为587.15美元/吨，环比下降19.01%，同比上升14.89%。

15. 在海外和国内磷肥价差较大的背景下，关注后续国内磷肥出口空间逐步打开的可能性。

16. 磷肥出口分布不均，主要集中于云南、贵州等西南省区。

17. 根据百川盈孚与海关总署数据，2022年4月，云贵川三省磷酸一铵出口数量合计占全国62.27%，云南、湖北两省磷酸二铵出口数量合计占全国96.68%。

18. 相关标的。

19. 建议关注钾肥相关标的亚钾国际、东方铁塔、盐湖股份等；磷肥产业链相关标的云天化、湖北宜化、粤桂股份、川金诺、司尔特、兴发集团、云图控股等。

20. 风险提示。

21. 钾肥、磷肥价格大幅下跌；新增产能投放超预期；农产品需求低迷、价格下跌；重大安全、环保事故。