东方证券-新能源汽车产业链行业周报：疫情逐步缓和，5月中下旬汽车产业复产明显提速-220523

1. 本周看点比亚迪占据4月国内新能源汽车销量榜首部分新能源汽车车型5月价格调涨，最高上调达2万Q2动力电池企业盈利迎来拐点GGII：2025国内锂电池中段市场规模将达415亿元重庆与海辰新能源签署建设50GWh储能电芯项目锂电材料价格钴产品：电解钴（56.10万元/吨，-0.27%）；四氧化三钴（43.6万元/吨，-1.58%）；硫酸钴（11.7万元/吨，-1.68%）；锂产品：金属锂（316.1万元/吨，0.35%）；碳酸锂（49.5万元/吨，-1.59%），氢氧化锂（49.2万元/吨，0.00%）；镍产品：电解镍（22.7万元/吨，1.79%），硫酸镍（5.0万元/吨，2.04%）；中游材料：三元正极（523动力型36.8万元/吨，0.00%；622单晶型39.5万元/吨，0.00%；811单晶型42.3万元/吨，1.44%）；磷酸铁锂（16.0万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（310-320mAh/g）3.6万元/吨，0%；人造石墨（330-340mAh/g）5.6万元/吨，0.00%；人造石墨（340-360mAh/g）7.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆2.6元/平，0.00%；9+3μm涂覆2.2元/平，0.00%）；电解液（铁锂型9.8万元/吨，-2.00%；三元型9.8万元/吨，-7.55%；六氟磷酸锂43.5万元/吨，-7.45%）投资建议与投资标的复产复工正当时，5月环比弱恢复，6月新起点。

2. 上海疫情进入尾声，汽车工业在5月下旬复工复产明显提速，上海、江苏的零部件整体复工率约50%，电车零部件复工率普遍超过70%，瓶颈零件产量提升。

3. 特斯拉计划在23日双班开启，大众、通用复工率近50%，人员入厂率持续提升。

4. 此外长春一汽复功率接近80%，产业链有望逐步进入正常水平。

5. 从复工节奏看，车企大部分在5月中下旬有明显进展。

6. 5月数据上弱恢复，6月环比弹性将非常大，预计销量40万辆左右；叠加疫后汽车销售的刺激政策，包括汽车下乡、补贴、购置税延期和地方补贴终端销售等政策，下半年将迎来需求大幅提升的状态，维持全年540万辆预期。

7. 我们坚持认为涨价不影响中长期看需求，电动车已成必“选”项。

8. 新能源车市场需求开始在不依赖政策强力推动下稳定释放，车型的持续升级和消费者内心接受电动化是最强的驱动力，叠加政策端优化调整，新能源汽车市场更加健康。

9. 中游材料方面，市场对需求的担忧比较大，但在目前板块整体超跌或低估值下，我们认为22年新能源车销量无论是500万辆或是600万辆，下半年都将迎来环比持续改善的阶段，进而带来板块系统性机会，只是演绎的逻辑在不同销量下会有所差异，目前板块依旧优选隔膜、三元正极、负极环节。

10. 综上，电池环节建议关注宁德时代(300750，买入)、鹏辉能源(300438，买入)；中游材料建议关注当升科技(300073，买入)、容百科技(688005，未评级)、华友钴业(603799，买入)、恩捷股份(002812，未评级)。

11. 风险提示补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。