东亚前海证券-农林牧渔行业周报：能繁母猪存栏降幅缩窄，产能去化放缓-220523

　　核心观点
　　生猪养殖：4月能繁母猪存栏降幅缩窄，生猪存栏同比下降。根据涌益资讯，5月20日生猪价格为15.58元/公斤，周度环比上涨2.84%。（1）产能去化放缓，生猪存栏同比下降。据农业农村部最新数据显示，4月末全国能繁母猪存栏量为4177.3万头，环比减少0.18%，降幅相比3月（环比-1.94%）收窄，已累计去化8.47%。此外，目前生猪存栏4.24亿头，同比下降0.2%，是2020年6月份之后的首次同比下降，农业农村部专家表示生猪去产能已经接近尾声。（2）中央第八次猪肉收储，继续提振市场看涨心态。中央开启2022年第八批中央储备冻猪肉收储工作，竞价交易4万吨，交易于5月20日进行。中央连续的收储动作将进一步提振市场信心，稳定市场预期。（3）4月猪肉进口继续减少，或利好国内生猪产业。根据海关总署最新数据显示，2022年4月猪肉进口量为14万吨，同比下降67.6%，1-4月累计猪肉进口量为56万吨，同比下降65.1%。由于进口关税的提升以及国内生猪产能的释放，猪肉进口需求持续减少，或一定程度上利好国内猪价上涨。（4）惜售压栏、二次育肥动作增多或增加长期生猪供应压力。目前气温逐渐升高，猪肉消费处于淡季，加之新冠疫情掣肘餐饮消费，需求端尚无明显利好支撑。供给端，养殖户惜售压栏情绪浓厚，二次育肥的动作增多，短期供应虽偏紧，但长期或出现集中出栏的情况，未来可能会释放一部分供应压力。我们建议关注经营稳健、成本控制优势显著的养殖企业。
　　种业：国内粮价有望维持高位，种业有望维持高景气。（1）夏粮丰收有基础，收购工作准备就绪。5月16日，农业农村部召开关于全国“三夏”生产的会议，会议强调全力以赴打好小麦机收这场硬仗，抓实抓细夏收夏种夏管各项工作，确保夏粮颗粒归仓，夯实全年粮食生产基础。5月19日，国家粮食和物资储备局发布信息称今年夏粮最低收购价全面提高，预计收购量稳中有增，同时表示要扩大收储能力，保证农民“粮出手钱到手”。（2）阿富汗禁止小麦出口，警惕粮食保护主义。继印度宣布禁止小麦出口后，当地时间5月19日，阿富汗下令禁止小麦出口。此前也有多国出台关于食糖、大米、棕榈油等农产品的出口限制政策。（3）4月玉米、大豆进口量同比增长，国内粮价面临输入性上涨压力。根据海关总署最新数据显示，4月中国分别进口玉米和大豆221万吨（同比+19.4%）和808万吨（同比+8.5%）。国际上多国限制农产品出口政策或将助推国际粮价继续上行，我国玉米、大豆进口量较大，国内粮价或面临输入性上涨压力。国内粮价有望维持高位，种业有望维持高景气。加之前期支持性产业政策助力生物育种技术发展，我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的种子企业。
　　投资建议
　　生猪养殖：能繁母猪持续去化，目前产能已进入绿色区间，有望对猪价上涨形成支撑，建议关注经营稳健、成本控制优势显著的养殖企业。
　　种业：国内粮价面临输入性上涨压力，粮价有望维持高景气。政策支持下，建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。
　　风险提示
　　宏观经济波动；非瘟疫情；极端天气影响等。