华创证券-钢铁行业周报：宏观利好带动下游小幅补货价格反弹，继续建议关注高温合金全-220522

1. 投资策略：本周，央行下调LPR房贷利率降至4.45%，地产相关政策放松逐步增加。

2. 下游开始小规模补货，库存下降，价格全线回升。

3. 短期，需求仍较弱，但华东全面复工复产为方向，价格预计弱势反弹为主。

4. 中长期，供给刚性约束，行业利润有望维持在高位。

5. 个股：高温合金受益于大飞机及发动机赛道高成长，建议关注抚顺特钢（600399）。

6. 一周市场回顾：行情：钢铁行业上涨3.09%，涨幅较好。

7. 所有三级子行业及相关行业全部上涨，焦煤、焦炭和特钢分别上涨8.69%、6.84%和4.24%，涨幅居前三。

8. 个股涨幅前十：安阳钢铁（11.45%）、永兴材料（11.21%）、武进不锈（6.97%）、八一钢铁（5.05%）、宝钢股份（4.94%）、抚顺特钢（4.74%）、中信特钢（4.27%）、西宁特钢（3.79%）、包钢股份（2.70%）和河钢股份（2.58%）。

9. 钢铁行业PE（TTM）估值为9.46倍，估值处于所有行业的低水平。

10. 子行业及相关行业中，焦煤和板材估值最低，分别为8.63倍和7.02倍。

11. 重大事件：宏观：央行下调LPR房贷利率降至4.45%。

12. 中共中央政治局常委、国务院总理李克强在云南主持召开座谈会，研究部署进一步稳增长稳市场主体保就业。

13. 中国4月规模以上工业增加值年率(%）前值5，预测值0.4，实际值-2.9；中国4月社会消费品零售总额年率(%）前值-3.5，预测值-6.1，实际值-11.1；中国1-4月城镇固定资产投资年率-YTD(%）前值9.3，预测值7，实际值6.8。

14. 美联储主席鲍威尔表示美联储将毫不犹豫地继续加息，直到通胀出现回落。

15. 行业：2022年4月，全国生产粗钢9278.0万吨、同比下降5.20%；生产钢材11483.0万吨、同比下降5.80%；1-4月，全国累计生产粗钢3.36亿吨，同比下降10.30%；生产钢材4.27亿吨、同比下降5.90%。

16. 公司：海南矿业向符合条件的137名激励对象首次授予1,279.50万股限制性股票（不含预留部分），授予价格为5.36元/股。

17. 钢铁产业链价格及库存：上游：焦煤：焦煤期货主力合约收盘价为2616元/吨，环比上周96元/吨，合计（独立焦化厂+钢厂+港口）库存2112.77万吨，环比上周-21.70万吨。

18. 焦炭：焦碳期货主力合约收盘价为3359.5元/吨，环比上周136元/吨，合计（独立焦化厂+钢厂+港口）库存977.82万吨，环比上周-5.78万吨；铁矿石：铁矿石期货主力合约收盘价为842.5元/吨，环比上周19.50元/吨，港口合计库存13558.37万吨，环比上周-437.33万吨。

19. 中游：全国高炉（247家）开工率为82.61%，环比上周0.40个百分点；五大钢材（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）合计产量为1008.72万吨，环比上周4.73万吨。

20. 五大钢材主要钢厂合计库存为699.16万吨，环比上周-1.43万吨。

21. 社会库存1522.07万吨，环比上周-32.08万吨。

22. 单位盈利能力：螺纹钢毛利822.80元/吨，同比上周-13.92元/吨；中板毛利1847.13元/吨，同比上周65.73元/吨；热轧卷毛利1242.80元/吨，同比上周-13.92元/吨；冷轧毛利706.87元/吨，同比上周39.18元/吨。

23. 风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，焦煤及铁矿石涨价超预期。