长江证券-中国经济周报：英国通胀攀升，上海社会面清零-220522

1. 核心观点：上海实现社会面清零，六月起全面恢复正常生产生活。

2. 美国零售稳健增长，英国通胀持续攀升。

3. 实体经济方面，地产、乘用车销量降幅缩窄，需求转好；发电耗煤降幅扩大、高炉开工率续升、钢材产量降幅扩大，生产转弱。

4. 物价方面，5月以来需求端肉价、果价上涨，菜价下跌；生产端油、煤价格上涨，钢价下跌。

5. 流动性方面，上周短端利率分化、长端利率下行，其中DR001回升、DR007回落，1Y、10Y国债分别环比下行5.6、2.4BP，央行公开市场净回笼100亿元，人民币兑美元汇率升值，新增专项债当周发行795亿、下周预计发行2741亿。

6. 政策方面，李克强总理主持召开稳增长稳市场主体保就业座谈会，5年期以上LPR调降15个基点至4.45%。

7. 一周扫描：疫情跟踪：上海实现社会面清零，六月起全面恢复正常生产生活。

8. 5月15日起，上海新增阳性感染者数持续低于1000例，并于17日起实现全市16个区的社会面清零，指向上海疫情得到有效控制，防控取得阶段性成效。

9. 上海市副市长宗明宣布将于6月1日起在严格防范疫情反弹、风险可控的前提下，全面实施疫情防控常态化管理，全面恢复全市正常生产生活秩序。

10. 海外经济：美国零售稳健增长，英国通胀持续攀升。

11. 美国4月零售销售额环比增长0.9%，预期值为1%，同比增速反弹至8.2%。

12. 英国4月CPI同比增长9%，创1982年以来新高，环比由上月的1.1%大幅走高至2.5%。

13. 日本一季度实际GDP环比初值下降0.2%，降幅小于市场预期的0.4%，年化季环比初值录得-1%，预期值为-1.8%。

14. 国内经济：需求转好，生产转弱。

15. 5月前20日，30城商品房成交面积同比降幅缩窄至50.8%；5月前20天，乘联会乘用车批零销量同比降幅双双缩窄。

16. 本周沿海八省电厂发电耗煤降幅扩大，高炉开工率续升，样本钢厂钢材产量降幅扩大，反映生产走势震荡走弱。

17. 国内物价：肉果价格趋升，油煤价格上涨。

18. 5月以来，肉价、果价较上月均值分别上涨10.2%、0.7%，蔬菜价格、农产品和菜篮子批发价格指数较上月均值分别下跌15%、6%、6.9%。

19. WTI油、Brent油、动力煤价格较上月均值分别上涨6.1%、3.3%、0.7%，螺纹钢、热轧板卷价格较上月均值分别下跌2.6%、3.8%。

20. 国内流动性：人民币企稳回升，专项债发行将提速。

21. 短端利率分化。

22. 最新一周R001和DR001均值分别环比回升3BP和回升3BP至1.4%和1.34%；R007和DR007均值分别环比回落2BP和回落1BP至1.67%和1.57%。

23. 央行公开市场净回笼100亿。

24. 人民币兑美元汇率升值，美元指数周均值回落至103.47，10Y中美国债利差周度均值走阔5.4BP。

25. 1Y国债、10Y国债分别环比下行5.6BP、下行2.4BP至1.96%和2.79%。

26. 国债发行1466亿元，地方政府债发行3199亿，其中新增专项债本周发行795亿，下周预计发行约2741亿。

27. 国内要闻：5年期LPR调降15bp。

28. 李克强总理主持召开稳增长稳市场主体保就业座谈会。

29. 全国政协召开推动数字经济持续健康发展专题协商会。

30. 财政部加快推动大型企业留抵退税。

31. 5年期以上LPR调降15个基点至4.45%。

32. 风险提示1、稳增长力度不及预期；2、地缘政治冲突加剧。