国金证券-传媒经营跟踪：4月芒果TV新综艺表现优异-220522

　　基本结论
　　游戏经营跟踪：
　　行业流水端：2022年Q1中国移动游戏收入同比增长2.72%，环比上升9.28%。伽马数据《2022年1—3月游戏产业报告》显示：2022年Q1，中国移动游戏市场实际销售收入604.32亿元，环比上升9.28%，同比增长2.72%，主要由于春节活动陆续开启推动流水增加，另外新游《文明与征服》等产品带来增量。国内方面，4月中国AppStore手游收入排名，腾讯的《王者荣耀》和《和平精英》保持稳定，分别排名第1、2名。海外端，4月38个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入超过23亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的41.8%（中国地区安卓渠道收入未计算在内）。其中腾讯、网易、米哈游稳定在前3名。
　　流媒体经营跟踪：
　　政策端：电视剧备案数量略有上升，2022年4月备案电视剧49部，环比增加了12部。题材占比分布保持稳定，都市题材仍是主流题材。按题材划分，现当代题材39部，近代题材7部，古代题材3部，分别占比80%、14%、6%。
　　影视赛道：热门影视剧播放平台上，爱奇艺、优酷保持领先地位，腾讯视频、芒果TV占有率有所下滑。根据德塔文数据，2022年4月，电视剧景气指数排行榜前10作品中，爱奇艺、优酷、腾讯视频播放占比分布为50%、40%、20%。
　　综艺赛道：芒果TV独播占比表现优异。根据骨朵数据，2022年4月全网热度前10综艺中，芒果TV综艺占据头部位置，播放比例占70%，其中4月24日上线的《声生不息》排名全网热度榜第一，《大侦探第七季》、《向往的生活第六季》、《春天花会开》、《你好星期六》、《朋友请听好第二季》和《初入职场的我们〃法医季》分别为第3、第5、第6、第7、第8和第9名。
　　投资建议
　　我们认为游戏、内容板块具备长期投资价值，当前是较好投资时点。游戏行业目前处于估值低位，主要游戏厂商PE仍处于历史PE-Band较低位置，我们认为随着版号的恢复发放、游戏出海的持续推进、元宇宙产业的加速发展，优质游戏公司的估值中枢有望逐渐回暖。优质流媒体公司、低估值的游戏板块有望获得更多关注，建议关注标的：三七互娱、吉比特、宝通科技、芒果超媒。
　　风险提示
　　游戏上线表现不及预期；影视综艺节目上线表现及招商情况不及预期；线下恢复不及预期：行业政策风险