申万宏源-建筑行业周报：经济下行压力加大，稳增长政策再加码-220522

1. 本期投资提示：一周板块回顾：板块表现方面，SW建筑装饰指数上涨0.99%，沪深300指数上涨2.23%，相对收益为-1.24%，板块表现弱于大市，在31个板块排名中排第28位。

2. 周涨幅最大的三个子行业分别为生态园林（+6.96%）、专业工程（+4.92%）、钢结构（+2.59%），对应行业内三个公司：美尚生态（+47.87%）、中化岩土（+10.54%）、鸿路钢构（+5.56%）；年涨幅最大的三个子行业分别是基建民企（+23.41%）、基建国企（+20.46%）、基建央企（+5.75%），对应行业内三个公司：宏润建设（+76.35%）、安徽建工（+71.04%）、中国中铁（+20.55%）。

3. 行业个股表现：上周重点公司涨幅前5名为美尚生态（+47.9%）、棕榈股份（+15.3%）、文科园林（+13.6%）、亚泰国际（+12.2%）、中化岩土（+10.5%），涨幅后5名是建艺集团（-24.8%）、东易日盛（-22.8%）、普邦股份（-13.3%）、宏润建设（-12.4%）、重庆建工（-10.4%）。

4. 行业主要变化：宏观方面，国家统计局公布2022年1-4月经济数据，全国固定资产投资同比增长6.8%，4月单月同比增长1.8%，环比下降0.82%，基础设施投资（不含电力）同比增长6.5%，经济下行压力加大，基建投资更具使命。

5. 央行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.7%，维持不变，5年期以上LPR为4.45%，较4月的4.6%下调15BP，稳增长政策再加码。

6. 行业层面，交通运输部印发《关于扎实推动“十四五”规划交通运输重大工程项目实施的工作方案》，提出“十四五”时期重点推进的11项交通运输重大工程项目包。

7. 重点公司主要变化：1）中国电建2022年1月至4月累计新签订单同比增长23.5%，4月单月新签订单同比增长121%；拟非公开发行股票不超过23.3亿股，募集资金总额不超过150亿元，全部用于项目建设、补充流动资金和偿还银行贷款。

8. 2）鸿路钢构签订《鸿路钢结构绿色智能装配基地项目》投资合同书，项目总投资约20亿元。

9. 投资分析意见：我们认为投资需求边际改善的确定性进一步夯实，重点推荐预期改善的价值蓝筹、电力工程和成本修复弹性标的三个方向：1）历史估值底部、预期改善的价值蓝筹，基建央企中国建筑、中国交建、中国中铁、中国化学，地方国企安徽建工、四川路桥；2）电力工程领域：推荐新能源建设主力军中国电建、中国能建；3）关注22年有望迎来成本修复的弹性标的：鸿路钢构，关注志特新材。

10. 风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。

11. 核心推荐标的：中国建筑：22年9%增长，PE4.4X。

12. 中国房建龙头，资产质量优异，地产行业格局优化下子公司中海地产受益，国企改革构成上行催化，综合发展前景广阔。

13. 中国中铁：22年12%增长，PE5.4X。

14. 中国基建龙头之一，受益并肩负稳增长，新签订单高增速，推出股权激励计划，业绩解锁条件要求高，控股股东计划增持，国企改革持续深化。

15. 中国电建：22年12%增长，PE12X。

16. 中国水利水电建设龙头，“懂水熟电”打造核心优势，布局新能源运营业务寻求第二增长曲线，抽水储能政策规划带动主营业务，拉长经营久期。

17. 安徽建工：22年24%增长，PE7.3X。

18. 安徽省建筑龙头企业，享受长三角一体化带来的安徽省发展机遇，PPP项目陆续进入运营期带来现金流改善，资产质量持续提升。