“摘要:端修复,估值底部关注行业配置价值。1)监管下调首套房贷款利率及5年期LRP,地产政策放松及宽松信用环境利好保险资产端修复,而复盘来看资产端是估值修复的主要驱动,预期将带动行业估值修复;2)负债端:考虑疫情、队伍规模等因素,预计上半年较难出现基数效应以外拐点,期待产品服务创新在更长维度上带动。” 1. 投资建议:增配具备盈利韧性或反转预期的个股流动性持续宽松,左侧推荐盈利韧性仍处高位的头部券商。 2. 1)部分龙头券商得益于资产结构的逐步调整,盈利稳定性显著优于同业;2)政策趋势持续向好,5年期LPR下调流动性持续宽松,另外科创板做市规则落地拓展头部券商的资产运用空间,且三支柱相关政策逐步落地同样利好具备账户管理优势的头部机构,叠加信用环境和市场热度的逐步回升,建议重视盈利能力和估值出现背离的优质头部券商,个股推荐中信证券、华泰证券和东方财富。 3. 地产放松利好保险资产端修复,估值底部关注行业配置价值。 4. 1)监管下调首套房贷款利率及5年期LRP,地产政策放松及宽松信用环境利好保险资产端修复,而复盘来看资产端是估值修复的主要驱动,预期将带动行业估值修复;2)负债端:考虑疫情、队伍规模等因素,预计上半年较难出现基数效应以外拐点,期待产品服务创新在更长维度上带动保费端重回上行周期;3)目前行业对应2022年PEV仅为0.31-0.72倍,处于历史底部区间,安全边际充足,以一年维度来看具有绝对及相对配置价值,个股推荐国寿、平安。 5. 租赁行业短期扩张放缓,中长期来看持续看好优质租赁公司。 6. 头部租赁企业在强监管周期市场份额稳定扩张,短期内受监管影响增长放缓,看好转型周期中特色租赁企业的成长性,推荐江苏租赁。 7. 核心数据跟踪券商:本周权益市场有所回暖,沪深300环比+2.2%,日均成交环比-2.4%,两融余额环比0.1%,沪港通、深港通分别净流入114.89亿、37.29亿。 8. 保险:上市险企4月单月保费环比增速表现分化;5年期国债收益率-0.03bp至2.55%。 9. 行业新闻&重点公司公告新闻:证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及其配套规则;银保监会就《银行保险监管统计管理办法(征求意见稿)》公开征求意见。 10. 公告:ST易见收到上交所股票终止上市决定;中原证券控股股东河南投资集团增持1%公司股份。 11. 风险提示1、市场机构化进程放缓;2、资本市场改革进程放缓。
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