长江证券-电气设备行业周报：比亚迪发布CTB方案，拉开成组技术新时代-220523

1. 周专题：比亚迪发布CTB方案，拉开成组技术新时代比亚迪在5月20日发布了新一代动力电池成组技术——CTB，并宣布在新车型海豹上进行应用。

2. CTB技术相较于当前比亚迪的刀片CTP方案，主要的变化是将车身地板与电池上盖进行集成化，但在下箱体上增加了横梁，进而在提高动力电池成组效率，带来零部件使用优化的同时，也保证了结构强度，是逐步走向CTC技术下的一次突破。

3. 从性能提升来看，CTB/CTC主要是通过让电池参与整车传力和受力的方式，提高整车扭转刚度，进而改善NHV性能、被动安全性、操控性。

4. 在发布海豹后，比亚迪的产品序列进一步完善，在王朝网和海洋网两大体系下，各价格带形成了纯电动、插电混动的全面覆盖，带动销量在2021年4月达到10.5万辆，增长强劲。

5. 此外比亚迪相关供应链标的也有望受益。

6. 风光储：量利数据逐步兑现，加速向上预期强化光伏方面，本周板块延续强势，我们认为核心原因是量利加速向上的预期得到进一步强化。

7. 需求端，4月组件出口12.43GW，同比+67.51%。

8. 其中欧洲连续5个月实现翻倍增长，结合本周《RepowerEU》能源计划落地，全年预期有望进一步上调。

9. 美国贸易摩擦整体方向上改善，下半年相关裁定结果落地后亦有超预期可能。

10. 供给端，本周硅料价格环比持平下，下游压力有望趋缓；2季度硅料供给有望超过20万吨，环增12%以上，3-4季度环增超20%，支撑行业后续加速放量。

11. 风电方面，欧洲海风加速下具备出海逻辑的国内零部件企业有望受益，同时5月以来原材料价格整体向下，下半年零部件环节盈利能力有望显著改善。

12. 新能源车：悲观时刻已过，电池盈利触底新能源车板块在4月经历了悲观时刻，一是整车涨价陆续落地对预期的影响，二是疫情导致车企停工及供应链物流影响。

13. 不过5月行业已经呈现回暖态势，上海车企陆续复工且产量逐步爬坡，中游产业链排产积极恢复，预计Q2仍可实现环比增长。

14. 电池环节目前维持首推，因电池中期盈利反转的逻辑类似于去年的光伏组件，中期看头部电池企业的锂资源自供率将提升，户用储能、非动力电池等高景气市场价格传导能力强。

15. 材料环节，隔膜、负极、前驱体未来1-2年盈利波动相对可控；新技术可能带来龙头公司阿尔法的机会，继续推荐。

16. 电力设备：新型电力系统成电网主线，继续看好自动化龙头电网方面，2022年1-4月电网投资893亿元，同比增长约5%，继续看好新型电力系统改造升级。

17. 2022Q1国网招标中，电网数字化设备第1批次招标量较2021年第1批次增长较快，并且特高压进展迅速，开展1条交流设备招标和3条直流可研招标。

18. 继续推荐国电南瑞、苏文电能，建议积极关注其他新技术新方向；此外，特高压环节具备逆周期属性，投资建设有望超预期，建议重视。

19. 工控方面，4月制造业景气受疫情影响，继续推荐具备份额提升能力的龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。

20. 此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。

21. 风险提示1、行业需求低预期；2、行业竞争格局恶化。