东方证券-纺织服装行业：4月社零受疫情冲击较大，二季度消费有望筑底-220522

1. 核心观点行情回顾：全周沪深300指数上涨2.23%，创业板指数上涨2.51%，纺织服装行业指数上涨2.92%，表现优于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨2.44%，品牌服饰板块上涨3.37%。

2. 个股方面，我们覆盖的波司登、浙江自然和伟星股份等取得了正收益。

3. 海外要闻：（1）Walmart沃尔玛业绩逊于预期。

4. （2）香港3月零售销售下滑13.8%。

5. （3）Target塔吉特一季度业绩逊预期。

6. 行业与公司重要信息：（1）森马服饰：董事长邱光和解除质押1.2亿股，截至今日，邱光和累计质押股数9950万股，合计占其所持股份比例为23.3%。

7. （2）比音勒芬：公司使用闲置自有资金购买理财产品，金额两亿元，持有期为2022年05月19日至2022年11月19日，预计年化收益利率1.8%~3.22%。

8. （3）5/14~5/20消费行业投融资情况：a.家用科技美护品牌品颜PINYAN完成天使轮融资；b潮玩童装品牌TOPFAVOR连续完成两轮融资；C.数字化健身服务商乐途科技完成1800万元人民币天使轮融资。

9. 本周建议板块组合：伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然。

10. 上周组合表现：伟星股份8%、华利集团4%、安踏体育-1%、李宁4%和浙江自然8%。

11. 投资建议与投资标的周一统计局披露4月社零数据，4月国内社会消费品零售总额同比下降11.1%，除汽车以外的消费品零售额下降8.4%，由于疫情影响，增速较3月有明显的下降。

12. 1-4月实物商品网上零售同比增长5.2%，其中穿类商品下降1.7%。

13. 从结构来看，4月更强的依然是粮油食品、饮料等偏必需消费品类，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝4月同比下降26.7%（线下占比高更容易受疫情扰动），化妆品和服装鞋帽同比下降22.3%与22.8%。

14. 短期国内疫情的进展仍然是左右可选消费的主要变量，随着上海等省市疫情开始缓解，预计各地政策对消费和实体经济的支持力度也会逐步加码，叠加各品牌与电商平台在二季度营销投入的加大(618大促等)，二季度有望奠定可选消费的底部。

15. 随着近期人民币兑美元的贬值，出口制造板块热度不减，我们认为部分基本面良好的纺织制造龙头（全球综合竞争力明显+外需相对稳定+人民币贬值预期）仍然是行业热点和超额收益来源的主要配置方向之一。

16. 下游品牌龙头整体处于等待数据改善验证的阶段，更多以结构性机会为主。

17. 从长期来看，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。

18. 传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)等。

19. 另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)和牧高笛(603908，未评级)等。

20. 风险提示国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。