新股周度观点: 新股活跃表现或依旧可期,由自身新股定价驱动的投资周期可能正在开启
过去两周新股活跃可能最初来自于外部整体市场情绪回暖的被动驱动,截至目前,2022 年新股从低点平均反弹幅度已经达到约 25%、部分表现较优的新股反弹幅度更是达到约 50%。而从最新的注册制新股数据来看, 5 月发行市盈率至今呈现的明显平抑,预计将打开新股打新收益和新股上市初期投资收益的潜在空间;伴随上周可见的新股定价博弈逐渐落定、新股发行节奏重新恢复,假设当前在博弈期内呈现的新股定价平抑趋势再度得到确认,预计新股表现将继续趋于活跃。同时,结合着当前新股开板市盈率的大幅走低、及开板市盈率相对二级市场定价的估值优势开始显现,不排除对于近期上市的新股,其由新股定价自身驱动的投资周期正在开启;建议在关注我们此前强调的“错杀新兴龙头主线”及“稳增长映射主线”之外,对最新上市的新股予以密切关注、尤其是其中首日定价可能并不充分的注册制个股。
( 1) 从发行市盈率来看, 5 月注册制新股发行市盈率明显平抑。截至最新, 1)科创板来看, 5 月共上市科创板新股 1 只,发行市盈率为 32.14X,较 4 月大幅下行;2)创业板来看, 5 月共上市创业板新股 2 只,平均发行市盈率为 36.56X,比较 4月创业板新股平均发行市盈率 46.98X,发行市盈率也呈下行走势。
( 2) 从注册制新股开板市盈率比较来看,由于发行市盈率明显下行,开板市盈率也呈现边际下行走势。 5 月注册制新股平均开板市盈率为 58.04X,比较 3 月注册制新股开板市盈率 85.38X, 5 月注册制新股开板市盈率较上月环比下滑约 32%。历史来看,注册制新股开板市盈率一般在 80X-170X 之间来回往复,本期注册制新股开板市盈率再度破至 50X 左右区间,预计新股投资将逐渐趋向于活跃。
( 3) 从注册制新股开板 PE 较二级市场折溢价变化来看, 5 月注册制新股开板 PE较二级市场比重为 1.47,较 4 月明显下降。历史数据来看,注册制新股开板 PE 较二级市场折溢价基本在下限 1-1.4 和上限 2-3 之间进行区间往复,目前该比值可能已经触及区间往复的下限,注册制新股投资意愿可能趋向升温。
( 4) 从注册制新股首日涨跌幅来看, 5 月新股平均首日涨跌幅为 65.88%,新股情绪触底回暖。
( 5) 从最近三个月上市的近端新股较双创板块的估值溢价来看,最近一周的近端新股市盈率比值为 1.0,估值溢价再度回归。比较来看,在新股收益表现回暖的背景下,近端新股较双创板块的估值溢价却连续 2 周出现回归,或代表驱动此前新股反弹的更大力量可能来自于外部整体市场情绪的回暖。
上周新股表现:
( 1)新股发行表现: 上周共有 3 只注册制新股申购上市;平均发行市盈率(算数平均)为 20.16X。比较来看,在新股定价博弈期间,发行定价整体继续保持平抑。
( 2)新股上市表现: 首先,打新收益来看,主板新股打新表现依旧稳健,而注册制新股在投资情绪回暖及定价平抑的共同作用下,也取得了较好的打新收益;其中,注册制新股中,对于受到市场关注的新兴产业龙头标的、例如思特威,表现会略微更好些; 2)其次,从二级市场投资收益来看,可能发行定价更高的新股、承压还是会更为明显一些;我们倾向于认为,市场投资热情虽有恢复, 但对于新股定价还是保持一定的警惕。
本周申购/询价:
( 1) 由于其中注册制新股发行市盈率整体相对平抑、平均发行市盈率不足 25X,预计在市场情绪继续保持回暖的背景下,新股表现会趋向于活跃。
( 2) 对于本周即将开启申购的个股,还是建议积极关注主板个股的申购机会;同时,对于注册制新股,考虑到新股情绪的恢复及当期新股定价趋势还是呈相对平抑的,建议在定价合理的前提下保持关注。
( 3) 对于本周即将开启询价的个股,华海清科和昱能科技均为各自细分领域龙头企业,成长性良好,建议关注。
本周股票池(股票池详见正文): ( 1) 短期来看,我们倾向于认为,近端新股投资线索预计围绕三个方向,一是作为本轮反弹旗手、景气度颇高但前期受到估值错杀的新兴硬核龙头个股,包括华秦科技、理工导航、中触媒、中复神鹰、纳芯微、景业智能等;二是稳增长主题映射的基建(含新基建)、消费等相关产业链个股,包括三元生物、铭利达、宏英智能等;三是在情绪保持回暖背景下,首日定价并不充分的近期上市新股。( 2)中期建议关注皓元医药、翔宇医疗、澳华内镜、威高骨科、大全能源等个股的可能投资机会。
风险提示:新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等
报告详细内容请查阅原报告附件