南华期货-黑色金属策略周报：弱现实强预期继续，反弹空间有限-220520

1. 螺纹钢观点：RB2210合约短期内震荡偏弱运行。

2. 逻辑：本周螺纹钢价格震荡偏弱运行。

3. 目前螺纹钢呈现供需两弱高库存的局面。

4. 库存端，钢厂库存持续增加，螺纹钢去库压力大。

5. 供应端，由于钢厂厂库处于高位，且长流程利润偏低、电炉大面积亏损，螺纹钢的供应量减少。

6. 需求端，5月本该是需求旺季，但是需求量却走弱。

7. 总的来看，螺纹钢的基本面偏弱，并且从地产数据来看，第三季度的需求也难有起色。

8. 基本面是对螺纹钢价格的拖累。

9. 但问题是之前盘面过于悲观，盘面抢跑现货太多，短期反弹是对过于悲观的预期的修正。

10. 预期方面，市场信心在周五LPR超预期下调后有所恢复。

11. 本次5年期以上LPR下调15个BP至4.45%，超市场预期的下调10BP，1年期LPR维持3.70%不变。

12. 本次五年期LPR下降的15个BP是LPR历史上最大单次降幅，超过了2020年3月的10个BP的下调幅度。

13. 配合5月15日央行出台的首套房贷款利率LPR-20BP的差异化住房信贷政策，这次的5年期的LPR下调更像是对楼市的“定向降准”。

14. 并且随着全国范围内各城市地产限购不断放开，购房成本下降，有利于进一步稳定市场预期，对当下疲弱的地产销售是个利好，刺激部分刚需的购房需求。

15. 总的来看，螺纹钢预计继续在“强预期”与“弱现实”之间博弈，但留给旺季的时间不多，在基差修复后向上的空间恐怕有限。

16. 供应：短流程产量大减6.57万吨至33.46万吨，长流程产量大减8.44万吨至261.67万吨。

17. 利润不佳加上厂库堆积，导致螺纹钢供应量下滑。

18. 需求：表需大减16.64万吨至310.61万吨。

19. 库存：厂库增2.29万吨至363.36万吨，社库减17.77万吨至843.4万吨。

20. 风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复。