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东吴证券-非银金融行业跟踪周报:资本市场改革稳步推进,建议左侧布局券商-220522

上传日期:2022-05-23 09:41:06  研报作者:胡翔,朱洁羽,葛玉翔  分享者:mengfly   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:在车险综改周期性因素出清后,2H22上市险企车险承保盈利有望迎来上升空间,从而推动整体财险承保利润边际改善,险企全年经营优势有望延续。东吴非银推荐板块排序:证券、保险,推荐个股组合【东方财富】、【中金公司】(港股)、【中国财险】和【远东宏信】。行业重要变化及点评:1)证监会发布《关于进一步。”

1. 行业总体观点及推荐:券商:政策频出,看好券商板块长期发展。

2. ①推动券商和资本市场建设的一系列政策(保险资金、收益互换新规、综合账户以及全面推行注册制)陆续出台,利好FICC、财富管理及大投行产业链。

3. ②长期盈利中枢确定性抬升:财富管理业务持续增长,渠道、产品和投顾均深度受益;衍生品规模保持较快增长,新产品陆续推出叠加制度持续规范,FICC构成核心增量;多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量,同时注册制改革也带来存量业务制度红利。

4. ③券商基本面和政策面与估值形成较大反差,券商盈利持续创新高,相对ROE已经接近前期牛市(2015~2016年)水平,但其估值仍处于历史估值底部1/4分位,我们看好券商长期配置价值。

5. 保险:寿险短期延续承压态势,财险景气度拐点确立。

6. 1Q22上市险企人力规模已现企稳态势,人力脱落速度环比有所收窄,且队伍质态提升。

7. 3月以来全国各地疫情散发,但在极低同期基数和队伍规模边际企稳作用下,3月单月新单有底部企稳改善迹象,我们预计向好趋势将延续至二季度,中报NBV降幅有望收窄,关注1H22新单与价值增长的恢复情况。

8. 财险方面,在车险综改周期性因素出清后,2H22上市险企车险承保盈利有望迎来上升空间,从而推动整体财险承保利润边际改善,险企全年经营优势有望延续。

9. 东吴非银推荐板块排序:证券、保险,推荐个股组合【东方财富】、【中金公司】(港股)、【中国财险】和【远东宏信】。

10. 行业重要变化及点评:1)证监会发布《关于进一步发挥资本市场功能支持受疫情影响严重地区和行业加快恢复发展的通知》。

11. 我们认为,近段时间,国内疫情形势复杂,内外部环境不确定性加大。

12. 受多重因素影响,一些企业包括上市公司停工停产、业绩下滑,中下游上市公司成本上升,部分行业受疫情影响恢复艰难,民营控股和中小上市公司经营困难明显增加。

13. 《通知》是落实近期中央政治局会议、国务院常务会议、国务院金融委会议的重要举措,有利于支持市场主体渡过难关,维护资本市场稳定,促进实体经济恢复发展。

14. 2)证监会修订《证券投资基金管理公司管理办法》,并更名为《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》。

15. 我们认为,本次修订从“准入-内控-经营-治理-退出-监管”全链条完善监管制度,适应了新时期公募基金发展的迫切要求。

16. 本次修订坚持问题导向、守住底线,从促进行业长远发展、多元发展、扶优限劣的角度制定了相关细则,为行业机构的长期健康发展指明了道路、树立了标杆,为形成双向开放、充分竞争、致力长远的行业氛围奠定了基础,有利于促进行业的高质量发展,从而进一步提升服务实体经济能力。

17. 风险提示:1)宏观经济不及预期;2)政策趋紧抑制行业创新;3)市场竞争加剧风险。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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