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华西证券-纺织服装行业周报:继续推荐户外露营产业链-220522

上传日期:2022-05-22 23:59:00  研报作者:唐爽爽  分享者:arthurtao   收藏研报

【研究报告内容】


  主要观点:
  Q2 来看,我们整体认为下游品牌机会好于上游制造,( 1)制造端 Q2 在海外订单外流、国内订货会延迟背景下,环比可能差于 Q1,但结合贬值因素利润端有望持续稳健。优选海外布局比例高、越南暂无承接能力的细分板块,推荐浙江自然、健盛集团;(2)随着上海疫情改善,服装板块有望迎来估值修复机 会,推荐报喜鸟;( 3)成长赛道、受经济放缓影响小的标的:牧高笛,尽管公司已有一定涨幅,但我们判断公司中报和全年业绩仍存在超预期可能。
  本周我们发布《探路者深度报告》:短期来看, 22Q1 受制于公司天津疫情影响发货户外装备仅在两位数增长,但自 Q2 起开始体现高增长:根据魔镜数据,公司近期销售额大幅增长。中长期来看,鞋服主业疫情后有望重启开店,叠加店效+折扣存 提升空间。此外公司收购北京芯能 60%股权有望打造第二增长曲线,北京 芯 能 承 诺 2022/2023/2024 年 实 现 净 利 润分 别 不低 于 0 元/8597.45 万元/1.72 亿元,我们认为,北京芯能具备一定的技术优势且公司扩产计划清晰,随着下游高景气驱动芯片释放,有助于公司消化新增产能、增强业绩承诺兑现可能。预计 2022/23/24年 收 入 分 别 为 15.4/20.51/26.17 亿 元 , 归 母 净 利 分 别 为0.74/1.74/2.57 亿元, EPS 分别为 0.08/0.2/0.29 元, 2022 年 5月 17 日收盘价 8.14 元对应 PE 分别为 97/41/28X,首次覆盖,给予“增持”评级。
  行情回顾:跑赢上证综指 1.44PCT,户外产业链涨幅明显
  本周,上证综指上涨 2.02%,创业板指上涨 2.51%, SW 纺织服装板块上涨 3.46%,跑赢上证综指 1.44PCT、跑赢创业板指0.95PCT,其中, SW 纺织制造上涨 2.91%, SW 服装 家纺上涨3.71%。目前, SW 纺织服装行业 PE 为 19.89。 本周, 电商表现最好,涨幅为 7.98%; 户外运动中, 探路者/三夫户外/牧高笛分别上涨 35%/23%/16%。
  行情数据追踪:本周中国棉花价格指数下跌 1%
  截至 5 月 20 日,中国棉花 328 指数为 22105 元/吨,本周下跌 1%。 截至 5 月 20 日,中国进口棉价格指数(1%关税)为25642 元/吨,本周下跌 0.826%。 截至 5 月 19 日, CotlookA 指数(1%关税)收盘价为 25517 元/吨,本周下跌 0.73%。 整体来看,本周内外棉价差为 3537 元/吨,较上周末扩大 439 元/吨。
  2022 年 4 月,我国社会消费品零售总额 29483 亿元,同比下降 11.07%、累计同比下降 0.17%。服装鞋帽、针纺织品类 4 月零售总额 791 亿元,同比下降 23%、累计同比下降 6%。
  2022 年前 4 月,全国网上零售额累计同比增长 3.3%,比1-3 月下降 3.3PCT;其中,全国实物商品网上零售额同比增长5.2%,增速较 1-3 月放缓 3.6PCT,占社会消费品零售总额的比重为 23.8%;在实物商品网上零售额中,吃类和用类商品分别增长 12.9%、 6.3%,穿类下降 1.7%。
  据海关总署统计, 2022 年 4 月,服装及衣着附件出口金额为 113.32 亿美元,同比增长 1.87%;前 4 个月累计增长 6.2%。2022 年 4 月,纺织纱线、织物及制品出口金额为 122.60 亿美元,同比增长 0.86%;前 4 个月累计增长 11.06%。
  风险提示
  疫情再次爆发;原材料波动风险;系统性风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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