民生证券-汽车和汽车零部件行业周报：比亚迪CTB首发，电动智能双螺旋驱动周期复苏-220522

　　比亚迪 CTB 技术全球首发，重磅车型海豹上市直面 Model 3 竞争。 为了满足功率密度等需求，“电池机身一体化”技术趋势也愈发明显。比亚迪发布的 CTB（Cell to Body，电池车身一体化）技术将刀片电池紧密排列，形成蜂窝状阵列，将电池上盖与车身地板合二为一，简化了车身结构和生产工艺，提升整车安全性。首款搭载 CTB 技术的 e 平台 3.0 车型——海豹，于 5 月 20 日当天发布，仅 7 小时预售订单就达到 22637 辆。在 CTB 技术的加持下，海豹与 Model 3 直面竞争，功率、扭矩、电池容量、NEDC 纯电续航里程等优势明显，有望带动比亚迪纯电车型销量进一步攀升。
　　汽车供应链逐步恢复，新能源景气度进一步提升。5 月第二周（5.9-5.15）国内乘用车上牌 25.44 万辆，同比-29%/环比-3%，上牌量数据环比降幅收窄，汽车供应链逐步恢复。5 月第二周新能源销量较上周有明显恢复，小鹏、理想、哪吒、蔚来等车企环比增速均在 50%以上；但特斯拉受到安波福线束停产影响，周度上牌仅 1609 辆，环比-49.72%。
　　生产物流正常化在即，压抑需求延迟释放加速 22H2 新一轮行业走向复苏短期疫情导致供应链中断，乘用车产销短期承压， 4 月批发销量同比-46%，较年初预计的 6.4%下滑 52.4pct，分因子拆分来看，缺芯和疫情分别贡献-5.3pct 和-47.1pct。上海、吉林两地复产复工逐步推进，目前吉林已全面社会化清理，一汽已全面启动复工，供应链复产复工稳步推进；上海地区车企正在稳步推进复工计划。疫情期间压抑的需求会在复工后陆续释放，汽车需求短期抑制后的延迟释放将加速 22H2 新一轮汽车周期走向复苏，进入板块配置时区。
　　投资建议：2022 年为汽车行业长短周期共振重要的拐点之年。我们认为2H2022 有望开启新一轮行业周期复苏。 短期疫情令行业 4 月销量承压，复产复工预期下，汽车板块有望开启基于复苏预期的超跌反弹，而伴随供给的正常化，以及行业中报业绩端的盈利下修，后续跟踪的重点为需求端是否发生类似 2020年疫情后“赶工“的现象，这决定了汽车板块超跌反弹后的反弹空间和持续性。建议关注复苏期确认前后乘用车板块系统性配置机会。推荐广汽集团和比亚迪，建议关注长城汽车、长安汽车、和吉利汽车以及零部件蓝筹星宇股份和福耀玻璃的估值修复。本轮周期核心为智能化赛道，建议关注线控底盘和域控制器核心赛道。推荐龙头公司中鼎股份、亚太股份、拓普集团和德赛西威，建议关注产业链相关公司经纬恒润、华阳集团、保隆科技和伯特利。
　　风险提示： 疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风险；政策风险；技术开发进程不及预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。