财通证券-新型烟草行业周观察：悦刻22Q1业绩承压，营收下滑28.5%-220522

　　核心观点
　　周关注点：1）雾芯科技发布2022年一季报。公司2022年Q1实现营业收入17.14亿元，同比下降28.52%；经调整净利3.62亿元，较去年同期6.1亿元下降40.6%；22Q1毛利率38.3%，较去年同期约46%的毛利水平有所下降。22Q1营收下滑主要受外部环境变化较大，以及疫情封控导致公司深圳工厂停厂的影响，公司生产量和出货量承压。2）全国电子烟零售许可证数量已规划48740张。截至2022年5月20日，全国31个省、直辖市、自治区和单列市省级烟草单位公布了本区域的电子烟零售许可证数量，合计规划数量为48740张。江苏以5057张许可证总量排名第一，广东（除深圳）、河南分别以4036张、3532张排名第二和第三。
　　板块周度回顾：本周新型烟草板块涨幅5.58%，分别跑赢沪深300指数、中证500指数3.34pct、3.29pct。个股方面，本周华宝股份、润都股份、思摩尔国际分别上涨17.77%、11.12%、10.98%；雾芯科技、中国波顿分别下跌3.61%、2.71%。
　　投资建议：伴随国内电子烟零售牌照规划陆续公布、生产牌照陆续受理，国内电子烟监管有序开展，预计电子交易平台将于6月15日正式上线测试，过渡期市场平稳运行，预计在今年10月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注。
　　风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。