华泰证券-固定收益周报：信用债周度跟踪-220522

1. 市场回顾2022年5月13日至2022年5月20日，利率债收益率普遍下行，信用债收益率多数下行，信用利差多数下行。

2. 信用债发行规模上升，票面利率较低。

3. 二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。

4. 截至5月20日，各行业利差较5月13日多数下行。

5. 从一级发行规模上升等角度看，最近一周（0516-0520）信用债市场活跃度有所恢复。

6. 收益率曲线：利率债收益率普遍下行，信用利差多数下行2022年5月13日至2022年5月20日，利率债收益率普遍下行，其中1Y中债国开债下行幅度最大，为6.5BP。

7. 信用债收益率多数下行，7Y中短票和5Y城投债下行幅度较大。

8. 信用利差多数下行，其中7Y中短票和5Y城投债利差下行幅度较大。

9. 一级发行：信用债发行规模上升，票面利率较低2022年5月16日至5月20日，信用债一级发行规模上升，发债主体以AAA为主，发行利率较低。

10. 仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，5月16日至5月20日统计到信用债发行94期，其中超短融53期、短融5期、中票21期、企业债0期、公司债15期，暂无取消发行，发行规模总计1194.20亿元。

11. 一级发行的票面利率较低，94期信用债中，85期票面利率低于4%，75期信用利差低于100BP。

12. 二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。

13. 活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。

14. 分类型来看，城投债成交量前二十主体评级以AA+及以上为主，成交量最大的省份是江苏，成交期限多在1-3年；地产债成交量前二十的主体以AAA为主，其中地产债AAA总成交规模达到153.01亿元，成交期限集中在1-3年；民企债成交量前二十主体评级多为AAA，其中民企债AAA总成交规模达到115.51亿元，成交期限多在0-0.5年。

15. 信用利差：行业利差中位数多数下行，计算机行业利差绝对水平较高分行业看，2022年5月20日相对于2022年5月13日各等级利差中位数多数下行，计算机行业绝对利差仍然维持较高水平。

16. 截至5月20日，各行业利差中位数较5月13日多数下行，以AAA评级为例，31个行业中23个行业利差下行，其中汽车行业利差下行幅度最大，为9BP。

17. 从AAA评级最新绝对水平看，31个行业中纺织服装、通信、石油等27个行业，行业利差中位数在100BP以下；计算机行业利差中位数超过800BP，轻工制造行业利差中位数超过500BP，农林牧渔行业利差中位数近500BP。

18. 风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全。