中泰证券-钢铁行业周报：降准落地，预期增强-220520

1. 投资策略：继15号中央下调首套房房贷利率下限后，本周五降息落地，5年期以上LPR下调15个基点，体现了政府对于稳地产的决心。

2. 稳增长货币政策发力在一定程度上提振了市场信心，钢价在周五止跌小幅反弹。

3. 成本端，焦炭完成第三轮提降完成，累计降幅600元/吨，钢坯成本进一步下行。

4. 本周高炉生产情况环比持平，电炉在持续亏损下生产水平继续下降，钢材总产量环比降幅较为明显。

5. 供给收缩之下，表观消费量却未被抬高，供需双弱局势明显。

6. 进出口方面，4月外需增速低于预期，5月随着俄乌冲突导致的阶段性供需不足被逐步消化，再加上美联储加息下大宗商品价格承压，海外钢价冲高回落，预计钢材外需阶段性回暖或将在上半年结束。

7. 一周市场回顾：本周上证综合指数上涨3.09%，沪深300指数上涨2.23%，申万钢铁板块上涨3.09%。

8. 本周螺纹钢主力合约以4638元/吨收盘，比上周降32元/吨，幅度0.69%，热轧卷板主力合约以4770元/吨收盘，比上周增3元/吨，幅度0.06%；铁矿石主力合约以831.5元/吨收盘，较上周增20元/吨，幅度2.46%。

9. 建筑钢材成交量小幅反弹：本周全国建筑钢材成交量周平均值为15.64万吨，较上周增0.3万吨。

10. 五大品种社会库存1523.4万吨，环比降29.16万吨。

11. 本周建筑钢材成交量小幅反弹，成交量维持整体弱势。

12. 降库方面，长材降速高于板材，但整体库存水平未见显著改善。

13. 电炉产能利用率显著下降：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为83.01%和57.14%，环比上周+0.4PCT及持平；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为88.66%和75.14%，环比上周+0.38PCT和+1.8PCT。

14. 本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为69.62%和59.29%，环比上周-1.41PCT和-7.76PCT。

15. 本周高炉产能变化不大，电炉方面，受盈利减少影响，电炉产能进行停产检修的数量继续增加，本周产能利用率下降幅度较大。

16. 钢价弱势运行：Myspic综合钢价指数环比上周降1.5%，其中长材降1.92%，板材降1.0%。

17. 上海螺纹钢4820元/吨，周环比降80元，幅度1.6%。

18. 上海热轧卷板4830元/吨，环比上周增10元/吨，幅度0.2%。

19. 本周钢价延续上周弱势，长材价格降幅略高于板材，本周原材料成本与上周基本持平，下调钢材价格的钢厂数量继续增加。

20. 原材料价格继续回落：本周Platts62%129.4美元/吨，周环比降增2美元/吨。

21. 本周澳洲巴西发货量2240.8万吨，环比增38.8万吨，到港量921.3万吨，环比降56.2万吨。

22. 最新钢厂进口矿库存天数26天，较上次持平。

23. 天津准一冶金焦3410元/吨，较上周降200元/吨。

24. 废钢3290元/吨，较上周降40元/吨。

25. 铁矿石价格较上周基本持平，本周国内焦炭完成第三轮提降，价格累计下降600元/吨，原材料成本进一步松动。

26. 吨钢盈利维持反弹：本周主流钢种盈利继续反弹，根据我们模拟的钢材数据，由于焦炭价格降幅较大，钢坯成本继续下降。

27. 热轧卷板（3mm）毛利增86元/吨，毛利率增至1.15%；冷轧板(1.0mm)毛利增49元/吨，毛利率增至-1.7%；螺纹钢(20mm)毛利增16元/吨，毛利率增至5.43%；中厚板(20mm)毛利增66元/吨，毛利率增至3.05%。

28. 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。