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天风证券-吉利汽车-00175.HK-4月销量短期整体承压,吉利4.0时代未来可期-220521

上传日期:2022-05-22 18:32:58  研报作者:于特  分享者:yinyunlin   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:代用燃料等在内的动力总成全产业布局。目前,公司拥有CMA、BMA、SPA、浩瀚四大世界级模块化架构,现已正式进入吉利4.0架构造车时代。从公司2025战略规划来看,公司将在规划期内陆续推出25款以上全新产品,其中吉利品牌10款以上,几何品牌5款以上,领克品牌5款以上,以及公司全新换电出行品。”

1. 事件:2022年5月10日,吉利汽车发布2022年4月销量数据。

2. 4月销量(含领克)72153辆,同比-28.09%,环比-28.68%。

3. 点评:公司4月销量整体承压,出口&新能源表现亮眼。

4. 4月受部分地区疫情反复和供应链持续短期影响,公司整体销量出现明显下滑。

5. 从具体数据上看,公司4月日均销量为2405辆,相较于3月日均销量3263辆,日均销量环比-26.3%,整体销量回落明显;中国市场4月销量54661辆,同比-40.4%,环比-41.46%;出口市场4月销量17492,同比+103.9%,环比+124.6%,表现亮眼。

6. 从品牌上看,吉利品牌(不含几何)4月销量49378辆,同比-38.0%,环比-34.8%,几何品牌4月销量7320辆,同比+337.0%,环比-9.6%,极氪品牌4月销量2137辆,环比+19.1%,睿蓝品牌4月销量3017辆,环比+50.2%,领克品牌4月销量10301辆,同比-45.8%,环比-24.1%。

7. 从能源类型上看,公司新能源车型4月销量14118辆,同比+272.8%,环比-0.3%。

8. 其中,纯电动车型4月销量10929辆,同比+552.5%,环比-8.2%,插电式混动车型4月销量3189辆,同比+143.2%,环比+40.7%。

9. 此外,油电混动车型销量1518辆,环比+9.1%。

10. 对比乘联会4月新能源车型市场平均零售同比+78.4%,环比-36.5%的水平来看,公司在新能源领域整体表现优于市场。

11. 从车型上看,公司轿车4月销量26463辆,同比-35.6%,环比-31.4%,SUV车型4月销量44398辆,同比-24.6%,环比-28.1%,MPV车型4月销量1292辆,同比+305.0%,环比+55.48%。

12. 按照目前公司所制定的2022年165万目标来看,截止4月,公司已累计完成目标24.1%。

13. 在4月销售承压的背景下,结合到未来疫情及供应链短缺影响将逐步好转,我们认为公司仍有望实现今年销量目标。

14. 雷神Hi·X引领产品布局,吉利动力新四化战略加速推进。

15. 4月26日,吉利帝豪L雷神Hi·X超电混正式上市,新车继3月30日上市的星越L首次搭载雷神Hi·X系统后,成为公司第二款混动车型,进一步实现混合动力市场拓展。

16. 公司雷神Hi·X智能混动,包含DHE20/DHE15混动专用发电机,以及DHTPro/DHT混动专用变速箱及其他电系统,能够涵盖FHEV、PHEV、REEV等多种混动应用。

17. 该系统凭借43.32%发动机热效率、最高档DHTPro、行业顶级NVH、全域全能高效动力表现等方面的出色表现,将有望引领公司新一轮产品布局,进一步加快推进吉利动力高效化、驱动电气化、控制智能化以及能源多样化的新四化战略。

18. 多品牌车型齐发力,吉利4.0时代未来可期。

19. 历经4个时代的产品迭代进化,公司已先后完成包括发动机、变速器、混动动力、电驱系统、代用燃料等在内的动力总成全产业布局。

20. 目前,公司拥有CMA、BMA、SPA、浩瀚四大世界级模块化架构,现已正式进入吉利4.0架构造车时代。

21. 从公司2025战略规划来看,公司将在规划期内陆续推出25款以上全新产品,其中吉利品牌10款以上,几何品牌5款以上,领克品牌5款以上,以及公司全新换电出行品牌睿蓝汽车5款。

22. 我们认为公司未来将在多个子品牌共同助力下,进一步打开市场空间,并有望加快重塑新一轮市场格局。

23. 投资建议:2022年公司将依托集团全球化体系和资源协同的优势,进一步推动智能吉利2025战略发展。

24. 公司将凭借雷神Hi·X系统、四大模块化架构、多品牌车型迭代等多方面优势,共同助力吉利4.0时代。

25. 我们预计公司2022-2023年归母净利润分别为81.4亿元、90.0亿元,对应PE分别为11.96倍、10.81倍,维持“买入”评级。

26. 风险提示:供应链短缺缓解、疫情好转态势、各品牌车型推广不及预期。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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