长城证券-华致酒行-300755-公司动态点评：聚焦核心战略，华致酒行进而有为-220520

1. 事件：1、公司荷花酒经典产品荷花·玉16入选“中国酱香白酒核心产区（仁怀）十大推荐酒”；2、公司召开21年股东大会，会上指出华致酒行坚守“保质”、“保真”核心理念、深耕渠道、发力精品酒开发、打造顶级供应链体系。

2. 荷花系列再获殊荣，非标精品酒发力提振业绩。

3. 荷花经典产品荷花·玉16继“第22届比利时布鲁塞尔国际烈性酒大奖赛”夺金后入选“中国酱香白酒核心产区（仁怀）十大推荐酒”，展现荷花酒的品牌优势以及良好的市场口碑。

4. 承续茅台镇核心工艺，荷花·玉系列具备不可复制的稀缺产品属性，其酒体风格酱香纯正、入口润雅，在名酒聚集的高端酒市场中，荷花·玉系列大有可为。

5. 公司重点打造推进战略单品，精品酒的开发工作持续提升，21年公司陆续开发了习酒窖藏1988琉金、金酒鬼、赖高淮等畅销产品，受到市场广泛认可，并计划于22年推出升级版虎头汾酒、古井贡1818等新品。

6. 21年公司共累计开展招商及动销品鉴会约两万余场，加大精品酒市场的推广力度，进一步推动精品酒的利润贡献。

7. 根据一季报及年报显示，考虑到公司标品名酒销售稳步增长，定制精品酒业务发展强劲，叠加公司处于新品增量贡献期，我们认为公司未来具备较高成长性。

8. 深耕渠道建设，“323”铁规支撑门店高质量拓展。

9. 公司持续推进“700战略”，持续加码渗透核心地区，结合“小B大C”战略，通过对重点城市的覆盖精准把握用户画像，不断深挖市场价值。

10. 公司恪守“保真”的经营理念，实施“323铁规”，采取源头控制、信息技术管理和消费者监督相结合的手段，保证渠道内的酒品均为真品，华致酒行保真连锁的品牌影响力逐步扩大，在消费者的信任下实现正向循环。

11. 随着消费趋势升级，叠加“323铁规”和“700战略”的共振，公司连锁门店分销能力有望不断提升。

12. 盈利预测与投资建议：我们认为华致酒行凭借多年对产品“保质保真”的坚持所积累的消费者信任，带动公司进入正向循环，公司在精品酒和自有品牌的发力具有扎实的基础和可延续性，盈利能力将持续稳步增强。

13. 我们预计2022-2024年公司实现EPS2.15、2.87、3.78元，对应PE分别为17x、13x、10x，维持“买入”评级。

14. 风险提示：行业竞争加剧风险；酒类商品市场价格波动的风险；产品开发及推广的风险；渠道拓展未达预期风险；疫情反复导致产品动销不及预期。