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中信建投-小米集团-W-01810.HK-2022Q1财报点评:业绩符合预期,业务开展或将迎来触底反弹-220520

上传日期:2022-05-20 15:35:54  研报作者:孙晓磊,刘京昭  分享者:erewrewrwer   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:同比增长14.3%,连续6个季度实现环比增长。值得注意的是,境外互联网业务持续为公司互联网业务提供核心增长动力,营收16亿人民币,同比强势增长71.1%,占公司该业务收入比例达21.9%,创历史新高。销售成本与费用提高,加之造车研发投入共同拉低净利润收入方面,手机出货量受核心零部件持续短缺。”

1. 事件:5月19日,小米集团发布了2022Q1财报,报告期内公司总收入733.5亿元,同比下滑4.6%。

2. 经调整净利润28.6亿元,同比下滑52.9%。

3. 境外市场收入达375亿元人民币,占总收入51.1%。

4. 点评:智能手机业务出货承压,高端化战略亮眼、多样化战略发力报告期内,公司智能手机业务实现营收458亿元,同比下滑11.1%。

5. 出货量上,根据Canalys,本季度公司全球出货3850万台,同比下滑22.1%,但出货量仍然稳定在全球第三,全球市占率12.6%。

6. ASP方面,一季度公司智能手机ASP同比增长14.1%至1188.5元,公司手机高端化战略成效显著,我们预计今年手机业务增长动力将主要依赖ASP的提升。

7. 尽管手机业务大盘下滑,但公司手机业务在全球各个市场表现仍较好,细分看,欧洲市占率19.7%,保持第三;西欧地区市占率15.4%,保持第三;印度地区连续18个季度出货量第一。

8. 中国大陆方面,公司在国内市场出货量市占率为13.9%,排名第五,其中线上渠道出货量市占率达到32.3%,排名第一;线下方面,高端智能手机线下出货量占比超过50%。

9. 另外,2月公司推出RedmiK50电竞版,主攻手机的游戏性能;4月公司推出面向女性群体的Civi系列机型,公司的手机产品矩阵得到完善。

10. IoT与生活消费产品业务增速放缓,毛利率创新高报告期内,公司在IoT与生活消费产品业务上实现营收195亿元,同比增长6.8%,主要来自中国大陆销售额的增加,同时,该业务毛利率达到15.6%,创单季度历史新高。

11. 截至3月31日,AIoT连接设备(不包括手机、平板和笔记本电脑)数达到4.781亿,同比增长36.2%。

12. 尽管受到疫情和供应链影响,但公司产品表现依然出色,智能电视全球出货300万台,同比增长超过15%,电视出货量全球排名前五;国内出货量排名连续13个季度第一,市占率提升至22.3%。

13. 公司的平板、智能大家电和可穿戴产品三方稳步发力,其中平板在中国大陆出货量排名第三;智能家电收入同比增长超过25%,主要来自智能空调出货量增加;TWS耳机出货量全球排名第三、大陆排名第二。

14. 同时,受益于规模效应带来的成本优势和核心零部件价格下降,电视业务毛利率同比和环比均有所上升。

15. 互联网服务业务中,海外市场用户频效继续提升报告期内,公司互联网服务业务实现营收71亿元,同比增长8.2%,其中广告业务营收45亿元,同比增长16.2%,游戏业务营收11亿元,同比增长3.0%。

16. 2022年3月,MIUI全球月活规模达到5.291亿,同比增长24.4%,其中大陆用户月活规模为1.356亿,同比增长14.3%,连续6个季度实现环比增长。

17. 值得注意的是,境外互联网业务持续为公司互联网业务提供核心增长动力,营收16亿人民币,同比强势增长71.1%,占公司该业务收入比例达21.9%,创历史新高。

18. 销售成本与费用提高,加之造车研发投入共同拉低净利润收入方面,手机出货量受核心零部件持续短缺、新冠疫情反复、地缘政治和全球宏观环境波动影响有显著下滑。

19. 成本和费用方面,手机高端化带来了平均销售成本增加;销售与推广费用增长较大,共53亿元,同比增长26.2%,主要来自广告开支上升和境外物流单位成本增加。

20. 此外,本季度公司的研发支出35亿元,同比增长16.0%,其主要增量来自智能电动汽车研发等创新业务费用4.25亿。

21. 风险提示:行业缺芯;手机市场持续下行风险;地缘政治风险;市场竞争加剧;互联网业务增长不及预期;印度政府冻结公司部分资产带来的业绩影响等。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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