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华宝证券-环保行业碳中和事件点评报告:欧盟碳交易机制或将趋严,碳边境调节机制有望加速-220519

上传日期:2022-05-20 09:23:00  研报作者:张锦,曾文婉  分享者:jougy   收藏研报

【研究报告内容】


  投资要点:
  事件: 当地时间 17 日, 欧洲议会环境、公共卫生和食品安全委员会( Environment, Public Health and Food Safety,简称 ENVI)以 62 票赞成、 20 票反对、 5 票弃权通过了关于欧盟碳排放交易体系( EU ETS)修订的报告, 以 49 票赞成、 33 票反对、 5 票弃权通过了关于建立欧盟碳边境调节机制( CBAM) 法规的报告。
  点评: 相比最初的欧洲委员会方案(以下简称原方案),此次欧洲议会 ENVI 通过的方案(以下简称新方案) 有如下重要变化。 1、 ETS 11每年配额总量( the Cap) 下降速度进一步加快。 原方案中提出在 2030 年之前每年碳配额总量相比上一年减少 4.2%( 即线性缩减因子为 4.2%),新方案在此基础上新增线性缩减因子每年同比增长 0.1%,碳配额供给将减少。 2、ETS 1 覆盖范围有所拓展。 首先, 新方案新增将城市垃圾焚烧装置自 2026年起纳入碳交易。 其次, 新方案中关于将海运行业纳入碳交易的具体要求中,覆盖气体范围从 CO2 扩大到其他温室气体, 2024 年起覆盖欧洲内部航线100%的排放量, 2027 年起覆盖所有航线 100%的排放量。 3、 ETS 1 拍卖比例逐年增长。 原方案提出 2021 年起配额拍卖比例为 57%, 新方案修改为从方案生效之年起,配额拍卖比例为 60%,之后年份逐年增长, 2030 年拍卖比例为 100%, 即不再免费发放初始配额。 此外,新方案提出对免费分配采取激励措施,达到能源管理要求的设施才能获得应发的免费配额,否则配额数量将会被削减。 4、 针对交通与建筑构建单独的碳市场( ETS 2) 有更具体的说明。 新方案将 ETS 2 开始配额拍卖的时间提前至 2025 年, 同时将先纳入商业建筑及交通领域减排, 至少在 2029 年后考虑私人建筑及交通减排。 5、 CBAM 机制变化,主要变化如下。 1)正式实施时间提前。 CBAM从 2023 年起开启,过渡期至 2024 年底(原方案过渡期为 2023-2025 年),此外至 2030 年, EU ETS 的所有部门都将被强制纳入 CBAM 机制,比欧洲委员会提议的早 5 年。 2)碳排放范围增加。 在计算隐含碳排放、实际碳排放时除了原方案要求的直接排放外,增加了生产过程中的电力消耗产生的间接排放。 3)行业范围扩大。 在原方案包含的水泥、电力、化肥、钢铁及铝基础上新增有机化学品、制氢、制氨和塑料制品。 4)将在欧盟层面建立统一的 CBAM 管理机构,以提高工作效率、透明度和降低成本。 总的来说相比原方案, 新方案减排要求更为严格、覆盖范围更广、时间安排加速,体现欧盟对应对气候变化以及实现能源独立的决心和雄心,同时也将加速减少碳市场配额供给、扩大市场参与范围、对其他国家减排政策有重要影响。当前新方案仍需在 6 月初的欧洲议会全体会议上投票通过后才能正式实施。
  风险提示: 碳价不及预期,碳市场政策推进不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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