华金证券-新股专题覆盖：华海清科、宇邦新材-2022年第49期--220518

　　本期共2家公司询价，本周五（5月20日）有1家创业板上市公司“宇邦新材”询价，下周一（5月23日）有一家科创板上市公司“华海清科”询价。
　　华海清科（688120）：公司专注从事半导体专用设备的研发、生产、销售及技术服务，主要产品为化学机械抛光（CMP）设备。CMP是先进集成电路制造前道工序、先进封装等环节必需的关键制程工艺。公司2019-2021年分别实现营业收入2.11亿元/3.86亿元/8.05亿元，YOY依次为491.44%/82.95%/108.58%,三年营业收入的年复合增速182.60%；实现归母净利润-1.54亿元/0.98亿元/1.98亿元，YOY依次为-331.80%/163.42%/102.76%，2020年实现扭亏为盈。最新报告期，2022Q1公司实现营业收入3.48亿元，同比增长192.85%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长121.63%。根据公司初步预测，预计2022H1公司净利润同比变动98.46%-155.17%。
　　投资亮点：1、公司技术起源于清华大学摩擦学国家重点实验室，在国内较早开展CMP技术攻关，先发优势明显。清华大学是国内率先从事CMP基础原理研究的高校之一，建立的摩擦学国家重点实验室自2000年起对材料去除机理、CMP工艺及设备关键技术进行攻坚，掌握了多项CMP设备核心技术并申请了相关专利，并于2008年成功开发出了国内首台具有抛光性能的整机样机。2013年，清华大学为推动CMP技术和设备产业化，与天津市政府合资成立了华海清科有限，并将前期与CMP设备产业化发展密切相关的30项专利或专利技术，以科技成果转化的形式出资注入公司，同时，通过与公司签署专利许可协议的方式，将其余70项CMP相关专利或专利技术授权公司使用，成为公司技术研发的理论基础和关键技术支撑。公司成立后，原清华大学摩擦学国家重点实验室CMP核心团队成员还加入到公司继续推进CMP设备产业化应用的核心技术研发。2、公司2018年已经开启量产阶段，商业化经验相对丰富；同时，公司还是目前唯一一家实现12英寸CMP设备量产销售的国内企业，预计将充分受益于我国半导体产业自主可控的发展需求。公司自2018年进入量产阶段以来，截止目前，公司CMP设备已累计出货超140台，未发出产品的在手订单超70台，设备已广泛应用于中芯国际、长江存储、华虹集团、英特尔、长鑫存储、厦门联芯、广州粤芯、上海积塔等国内外先进集成电路制造商的大生产线中。目前，公司占据了国产CMP设备销售的绝大部分市场份额，按照SEMI统计市场规模数据进行测算，公司2018年-2020年在中国大陆地区的CMP设备市场占有率约为1.05%、6.12%和12.64%。3、公司大力实施股权激励，通过员工持股平台等方式将核心技术骨干、中高层管理人员与公司未来发展互为绑定，有望充分调动员工的积极性、凝聚性和创造性。
　　同行业上市公司对比：从业务的相似性考虑，华海清科的可比公司主要有中微公司、北方华创、芯源微、盛美上海等。从可比公司情况来看，公司同行业的平均收入规模（2021年）为38.10亿元，平均毛利率为40.85%，PE-TTM（剔除负值/算数平均）为112.98X。比较来看，华海清科的收入规模低于可比公司平均水平，毛利率略高于可比公司平均水平。
　　宇邦新材（301226）：公司致力于光伏焊带的研发、生产与销售；主营产品包括互连焊带和汇流焊带。目前，公司现已发展成为我国光伏焊带行业的标杆企业之一，在研发实力、工艺技术方面处于国内先进地位，拥有较高的市场占有率。2019-2021年分别实现营业收入6.02亿元/8.19亿元/12.39亿元，YOY依次为8.82%/35.95%/51.37%,三年营业收入的年复合增速30.83%；实现归母净利润0.49亿元/0.79亿元/0.77亿元，YOY依次为47.43%/61.22%/-2.23%，三年归母净利润的年复合增速32.45%。最新报告期，2022Q1公司实现营业收入4.67亿元，同比增长68.63%；实现归母净利润0.20亿元，同比下降17.70%。根据公司初步预测，预计2022H1公司净利润同比变动3.75%-18.88%。
　　投资亮点：1、凭借较强的研发实力，公司在国内光伏焊带行业内处于先进地位；同时，伴随着光伏组件降本增效需求的不断提升，公司在新产品研发不断得到突破。公司研发了适用于多栅组件的MBB焊带、适用于HJT的低温焊带等，公司为行业内最早实现该等产品规模量产的厂商，并拥有领先的市场占有率；公司的“压延退火涂锡收线一体化技术”、“铜带热处理技术”等行业先进的专利技术已获得行业高度认可。同时，为夯实领先地位，公司自主研发包括高精密超细双金属复合焊带、高效选择性涂层焊带等新产品。2、公司已成功进入一大批知名光伏组件厂商的供应链体系，依托下游厂商的扩产计划提速，公司的业绩有望迎来新一轮的增长。公司与全球光伏组件出货量前十的厂商隆基乐叶、天合光能、晶科能源、韩华新能源等建立了长期、稳定的合作关系。受下游光伏电站装机需求增长的刺激，组件厂商扩产计划提速。公司主要客户隆基乐叶、天合光能和晶科能源，2020年及之后组件扩产产能分别高达20GW、28GW和53GW，扩产幅度均超过100%，预计下游客户的大幅扩产将推动公司业绩向好。
　　同行业上市公司对比：根据同属于光伏组件材料领域，宇邦新材的可比上市公司主要有同享科技、中来股份、福斯特、福莱特以及帝科股份等；其中，同享科技的主营产品为光伏焊带，与公司主营业务相似，可比性更高。从可比公司情况来看，公司同行业的平均收入规模（2021年）为53.74亿元，平均毛利率为18.85%，PE-TTM（剔除负值/算数平均）为44.91X；相较而言，宇邦新材的收入规模和毛利率低于可比公司平均水平。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。