民生证券-纳微科技-688690-定增事件点评：并购整合上下游产品链，业务扩展增强品类覆盖-220518

1. 事件概述：公司发布定增公告向特定对象发行股票，本次发行的认购对象拟认购金额合计为1.967亿元，募集资金净额拟投资于（1）收购赛谱仪器部分股权；（2）常熟纳微淘汰1000吨/年光扩散粒子减量替换生产40吨/年琼脂糖微球及10吨/年葡聚糖微球层析介质技术改造项目（3）补充流动资金。

2. 收购赛谱仪器，打造生命科学闭环产业链。

3. 此次对赛谱仪器的收购将进一步帮助公司实现产业链闭环，提升公司整体竞争力。

4. （1）公司目前产品大多为填料，IVD磁珠等耗材类产品，目前有纳谱分析技术公司布局色谱柱，纳微生命科技布局IVD填料，赛谱仪器产品则为实验室及生产级别层析系统，通过本次收购将进一步增强公司对设备端产品掌控力，将设备与填料相匹配，实现上下游产业链整合。

5. （2）赛谱仪器部分客户为科研端用户，本次收购有望增加公司填料等其他生科产品在科研端客户的渗透率。

6. 软胶步入大规模生产阶段，业务线有望进一步扩展。

7. 公司目前优势品类为硬胶纯化填料，本次改造项目为40吨/年琼脂糖微球层析介质和10吨/年葡聚糖微球层析介质改造项目，将极大提升公司对软胶产品的生产能力，进一步提升公司对纯化填料产品的业务线覆盖，增强客户黏性，提高产品渗透率。

8. 投资建议：公司所处行业增长快速，长期空间明确，公司具有先发优势，作为龙头地位稳固。

9. 随着公司研发项目的不断落地和产品结构的优化，预计2022-2024年，归母净利润分别为2.81、3.93及5.45亿元，同比增长49.3%，39.8%，38.9%，维持“推荐”评级。

10. 风险提示：业绩不及预期的风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。