国金证券-安科生物-300009-核酸疫苗研发取得阶段性进展，丰富业务布局-220516

1. 5月15日，公司公告新冠病毒突变株mRNA疫苗已向国家药监局递交PreIND申请，后续将由阿法纳安科与公司联合向国家药监局提交药物临床试验申请。

2. 点评新冠突变株mRNA疫苗战略合作取得阶段性进展。

3. 公司于4月12日与阿法纳生物签署了《战略合作框架协议》，就“新冠奥密克戎等突变株mRNA疫苗”的临床前研究、临床研究、产业化及市场销售工作等方面开展排他性合作，目前该项目正在临床前研发阶段，已经完成药学及药效研究等工作，正在进行安全性评价实验。

4. 以自有资金4000万元增资新设全资子公司孵化该项目进展。

5. 根据公司合作协议，公司以自有资金4,000万元对阿法纳安科增资，新设全资子公司阿法纳安科来实现本项目研发及产业化。

6. 按照协议约定里程碑，公司分阶段向阿法纳安科支付增资款，用于开展临床等研发工作。

7. 全部增资完成后，公司将持有阿法纳安科40%股权。

8. 主营产品生长激素市场空间远大，公司粉针龙头地位持续巩固。

9. 一季度，公司生长激素业务在疫情影响下仍取得优异业绩增长，同时北区注射用人生长激素2,000万支粉针新产能获批已正式批准生产，将有效解决现有产能瓶颈问题，持续巩固公司粉针龙头地位。

10. 若后续mRNA变异株新冠疫苗研发取得积极进展，有望丰富公司生物制品领域的新业务布局，培育新的增长点。

11. 盈利调整与投资建议我们维持盈利预期，预计2022-2024年公司分别实现归母净利润6.69（+224%）、8.62（+29%）、10.83亿元（+26%）。

12. 公司2022-2024年EPS分别为0.41、0.53、0.66元，对应PE分别为24、19、15倍。

13. 维持“买入”评级。

14. 风险提示生长激素新患拓展和市场推广不达预期；市场竞争加剧；研发进展不及预期；政策风险；商誉减值风险等。