方正证券-半导体行业：射频芯片一季度总结-220516

1. 一、板块公司关键数据（A股射频板块仅包括所统计的3家强相关公司）1、营收与净利：海外公司22Q1营收增长平稳，高通实现营收业绩双高增；A股射频厂商22Q1营收与业绩同比稳步增长，其中卓胜微实现营收13.3亿，同比增长12%，实现逆势增长。

2. 2、毛利率：A股射频公司整体毛利率保持平稳，翱捷科技毛利率与净利率增幅显著。

3. 3、研发费用：海内外射频公司研发费用整体稳定，翱捷科技虽有所下降但仍保持高比例研发投入。

4. 4、人均指标：A股射频公司人均创收和人均创利有所下降，卓胜微由于员工人数的急剧上升导致两者均有大幅下降。

5. 5、存货周转：A股射频公司存货周转天数与应收账款周转天数有所上升，周转效率受疫情等因素影响明显。

6. 6、区间涨跌幅：海内外射频公司整体回落明显，整体平均区间涨跌幅为-23%，处于深度回调阶段。

7. 年初至今仅唯捷创芯一家公司实现了较上市当日收盘价的上涨（+13%），但其股价仍未回升到发行价。

8. 二、行业情况分析1、移动通信：2019年移动终端射频前端市场为124亿美元，到2026年有望达到217亿美元，2019-2026年年均复合增长率将达到8.3%。

9. 5G手机方面，2022年1-2月国内市场5G手机出货量3769.8万部，占同期手机出货量的78.7%；基站建设方面，截至2021年底，我国累计建成并开通5G基站142.5万个，5G基站总量占全球60%以上，2022年一季度移动电话基站数已达到1004万个，较上年末增加8.1万个。

10. 2、无线连接：2021年无线连接射频前端市场为27亿美元，到2026年有望达到43亿美元，2021-2026年年均复合增长率将达到10%。

11. 风险提示：（1）行业竞争加剧的风险；（2）射频前端新产品研发进展缓慢，量产不及预期的风险；（3）5G渗透不及预期；（4）新冠疫情反复的风险；（5）下游需求不及预期的风险。