交银国际-每日晨报-220518

1. 22年1季度业绩：京东1季度总收入为2397亿元人民币（下同），同比增18%，超过我们的预期2%，主要由于带电品类销售额同比增14%。

2. 战略重点：1）京东将更加注重新用户质量和老用户的精细化运营。

3. 2）与达达合作拓展快速增长的即时零售业务（1季度增长达三位数）的供应链服务网络。

4. 展望：我们预计2季度收入同比增长持平，主要是由于：1）高客单价品类收入下降；2）一线城市对京东的贡献较高（我们估算约15%）。

5. 预计经营利润率同比持平，随着疫情受控，下半年收入增长将逐步恢复。

6. 维持买入：基于消费疲弱和供应链短期带来的不确定性，我们下调22年收入/利润预测6%，基于零售业务30倍22年市盈率，目标价从91美元/354港元下调至81美元/315港元。