华安证券-钢铁行业周报：静待疫情缓解后需求边际改善，关注特材机会-220515

1. 本周上证综指涨幅为2.76%，沪深300指数涨幅为2.04%。

2. 钢铁板块涨幅为1.98%；子板块中普钢板块涨幅为1.41%，特材板块涨幅为3.12%。

3. 钢材市场：强预期转弱，关注疫情缓解后基本面反转今年以来，基建稳增长等一系列政策刺激下，市场对钢材需求有较强预期，但疫情反复、物流不畅等因素对华东等重点钢材消费区域的需求造成较大影响，春季的“金三银四”强需求并未兑现，长期强预期未兑现后预期开始转弱，本周期现价格均下跌，但我们认为底部已现，复工复产进度有实质性进展后，或将迎来基本面反转。

4. 上海宣布明日起分阶段复商复市，企业复工面逐渐扩大，静待需求边际改善。

5. 本周钢价小幅下跌，螺纹钢、热轧、冷轧、中板现货价格分别下跌2.58%、1.62%、2.31%、0.97%。

6. 具体看细分品类：热轧板卷方面，本周市场交投恢复依然缓慢，无法有效支撑去库存，现货市场观望情绪较高，热轧基本面偏差，市场预期转弱；废钢方面，废钢市场先扬后抑，疫情影响废钢市场资源产出下降，交通管控限制废钢市场流通、增加运输成本，废钢市场基本面偏强；双焦方面，焦煤市场明显走弱，竞拍市场持续低迷，投机需求依旧较差，市场信心不足加快市场调价预期，本周综合开工率环比小幅上升；焦炭市场持续趋弱运行，焦企开工正常，整体对后期焦炭市场态度消极，对价格持下跌预期，原料端基本保持按需采购，下游钢厂补库基本完成。

7. 特钢方面，在高质量发展政策导向下，管道、钢结构等细分赛道值得关注。

8. 从新基建的角度考虑，中国的管道已进入更新换代阶段，农村的供水排水系统建设粗糙，城镇海绵管网建设也近在眼前，建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。

9. 作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求，目前板块估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。

10. 本周现货市场螺纹钢价格为4,900.00元/吨，周跌幅为2.58%；热轧板卷价格4,850.00元/吨，周跌幅为1.62%；冷轧板卷价格为5,500.00元/吨，周跌幅为2.31%；中板价格为5,120.00元/吨，周跌幅为0.97%。

11. 期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为4,670.00元/吨，周跌幅1.35%；热轧卷板活跃合约价格为4,767.00元/吨，周跌幅为1.30%；线材活跃合约价格为5,135.00元/吨，周跌幅为1.59%。

12. Myspic综合钢价指数为183.62点，周跌幅为2.32%，其中Myspic长材指数、扁平板指数分别下跌2.44%、2.19%。

13. 原材料市场：企业复工面逐渐扩大，原材料价格主力收跌截至本周五，现货市场澳大利亚PB粉价格为931.00元/吨，周跌幅为1.27%；一级冶金焦价格为3,710.00元/吨，周跌幅为9.73%；主焦煤价格为3,100.00元/吨，周跌幅为6.06%。

14. 期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为823.00元/吨，周跌幅为0.24%；合约焦炭活跃合约价格为3,340.00元/吨，周跌幅为3.41%；焦煤活跃价格为2,574.00元/吨，周跌幅为5.54%。

15. 本周周五，上海新闻发布会释放制造业利好消息，企业复工面逐渐扩大，热轧板卷带动其他黑色价格上行，板卷与螺纹钢涨势一致；原材料价格震荡走高，但由于疫情反复，主力依然收跌。

16. 钢材供需：政策落地需要周期，阶段性供需两弱难于恢复经济发展本周钢厂库存方面，冷轧、热轧、线材、中厚板分别下跌2.45%、9.89%、3.05%、3.98%，螺纹钢上涨6.08%。

17. 本周钢材产量方面，冷轧、热轧、螺纹产量分别上涨0.60%、0.93%、0.86%，线材、中厚板产量分别下跌0.40%、0.57%。

18. 受疫情反复多发与政策提振周期性落地影响，需求端承压运行，市场主体困难，上海、长春等地生产企业供给能力下降严重，阶段性供需两弱导致经济持续恢复发展困难。

19. 投资建议制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。

20. 国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

21. 风险提示新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。