首创证券-华虹半导体-01347.HK-公司简评报告：特色工艺需求仍旺盛，Q1营收创新高-220516

1. 核心观点2022Q1，公司实现营收5.95亿美元，同比上升95.1%，环比上升12.6%，再创新高；实现归母净利润1.03亿美元，同比上升211.4%，环比下降22.9%；毛利率水平为26.9%，同比上升3.2个百分点，环比下降5.6个百分点。

2. 2022Q2，公司预计销售收入约6.15亿美元，毛利率约在28%-29%区间。

3. 特色IC+PowerDiscrete，结构性缺芯助推ASP提升。

4. 公司聚焦非易失性存储器、功率器件、模拟和电源管理、逻辑和射频、图像传感器等特色工艺平台。

5. 2022年，手机和消费产品市场缺乏发展动力，成为存量市场，供需逐步达到平衡；物联网、电动车、新能源等增量市场存在结构性产能缺口，市场对特色工艺的需求维持在高位，助推产品的平均销售价格全面提振。

6. 12寸销售占比提高，拥有全球首条12寸功率器件代工生产线。

7. 2022Q1，8寸、12寸晶圆的销售收入分別为3.33、2.62亿美元。

8. 12英寸产品的销售占比达44.1%，同比增长26.2个百分点，环比增长5.2个百分点。

9. 公司在无锡高新技术产业开发区的12寸晶圆厂（华虹七厂），月产能为6.5万片，是全球第一条12英寸功率器件代工生产线。

10. 科创板上市获董事会批准，产能有望进一步扩大。

11. 公司董事会已批准科创板上市计划，拟发行4.34亿新股，拟募集180亿元人民币。

12. 筹集的资金用途，其中70%(125亿人民币)投资于华虹制造无锡项目；11%(20亿)用于8寸晶圆厂房优化升级项目；12%(25亿元)用于工艺技术创新研发项目；6%(10亿元)用于补充营运资金。

13. 投资建议预计公司2022-2024年收入分别为23.16/26.17/30.88亿美元，同比增长42%/13%/18%，净利润分别为3.24/4.36/4.97亿美元，同比增长24%/35%/14%。

14. 当前价格对应2022年的PE为14倍。

15. 考虑到下游市场需求旺盛，产品供不应求，维持“买入”评级。

16. 风险提示下游应用不及预期，设备交付延期，行业竞争加剧的风险。