“摘要:得到保障,对盈利的把控能力进一步修复。公司22Q1盈利承压,因此我们下修全年预期,预计公司2022-2024年归母净利润分别为232.1、367.2、473.2亿元,对应公司5月13日收盘价414.80元,PE分别为41.7、26.3、20.4倍,维持买入评级。风险提示:下游需求不及预期、。” 1. 国内外多元化布局锂资源,原矿供应有保障。 2. 公司通过积极投资海外矿业,深度绑定天宜锂业和战略布局宜春四川的方式保障锂精矿供应。 3. 其中,天宜锂业前瞻性签署了多份包销协议,2023年锁定约54-57万吨锂精矿,远期AVZ和GL1有望供应更多增量以满足其扩产需要。 4. 此外,随着江西宜春和四川一带锂矿的开发及扩产,公司原矿自给率有望提升。 5. 投资建设多座锂盐加工厂,碳酸锂自供比例提升,盈利把控能力加强。 6. 2021年,公司频繁出资同天华超净、永兴材料、江西志存锂业等企业成立合资公司,签订战略合作协议以寻求碳酸锂的自供保障。 7. 合作企业与合资公司基本上都拥有量价相对稳定的锂精矿来源,随着产线的建设及投产,预计公司碳酸锂自供比例将稳步提升,进一步加强对盈利的把控。 8. 与多家主流正极厂商合作紧密,对单一供应商的依赖程度较低。 9. 铁锂正极方面,公司与德方纳米、湖南裕能、湖北万润、常州锂源、江西升华等正极厂建立了长期稳固的供货关系;三元正极方面,2022-2025年,容百科技将成为公司三元正极粉料一供,其中,2022年公司将向其采购10万吨高镍三元,此外,振华新材,长远锂科,宜宾锂宝等也是公司三元正极的重要供应商。 10. 盈利预测与投资建议:公司加速布局上游锂资源,力求锁定关键原材料供应。 11. 凭借从锂矿到锂盐再到正极材料的垂直布局,公司供给端的稳定性得到保障,对盈利的把控能力进一步修复。 12. 公司22Q1盈利承压,因此我们下修全年预期,预计公司2022-2024年归母净利润分别为232.1、367.2、473.2亿元,对应公司5月13日收盘价414.80元,PE分别为41.7、26.3、20.4倍,维持买入评级。 13. 风险提示:下游需求不及预期、产能扩建及投放速度不及预期、上游关键原料供应短缺、国际政治博弈带来政策负面影响。
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