华金证券-铖昌科技-001270-新股专题覆盖：铖昌科技-2022年第47期--220516

　　铖昌科技(001270)
　　铖昌科技（001270）：公司是一家以微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售为主营业务的企业。目前，公司推出的星载相控阵T/R芯片系列产品在某系列卫星中实现了大规模应用；同时，在5G毫米波通信方面，公司已经和主流通信设备生产商建立了良好的合作关系，支撑5G毫米波相控阵T/R芯片国产化。公司2019-2021年分别实现营业收入1.33亿元/1.75亿元/2.11亿元，YOY依次为32.74%/31.97%/20.60%,三年营业收入的年复合增速28.31%；实现归母净利润0.67亿元/0.45亿元/1.60亿元，YOY依次为15.11%/-31.74%/251.71%，三年归母净利润的年复合增速40.33%。最新报告期，2022Q1公司实现营业收入0.2亿元，同比增长306.61%；实现归母净利润0.11亿元，同比增长355.44%。根据公司初步预测，预计2022H1公司净利润同比变动8.34%-25.68%。
　　投资亮点：1、经过多年技术与行业积累，公司已成为国内少数能够提供相控阵T/R芯片完整解决方案的企业之一。公司是国内少数能够提供相控阵T/R芯片完整解决方案的民营企业之一，成功掌握了实现低功耗、高效率、低成本、高集成度的相控阵T/R芯片的核心技术，拥有可覆盖L波段至W波段的各类相控阵T/R芯片。目前，公司推出的星载相控阵T/R芯片系列产品在某系列卫星中实现了大规模应用，达到了国际先进水平；卫星互联网方面，公司成功推出星载和地面用卫星互联网相控阵T/R芯片全套解决方案；5G毫米波通信方面，公司已经和主流通信设备生产商建立了良好的合作关系，支撑5G毫米波相控阵T/R芯片国产化。2、公司能够快速反应产品定制化需求，同时，产业化成果突出，核心产品已经实现了批产，另有多个系列产品已进入试样定型阶段。公司拥有相控阵T/R芯片设计和应用专家，能够快速、准确地理解客户的定制化需求，并将这种需求转化成产品要求。报告期内，公司与军工部门、军工集团及下属单位、以及企业合作开发多款型号产品，目前已形成上百种产品，分别处于方案、试样、定型、批产等不同阶段，为公司未来快速发展奠定坚实的基础。
　　同行业上市公司对比：公司的同业可比公司包括景嘉微、盟升电子、雷科防务以及雷电微力等。根据可比公司的情况来看，行业平均收入规模为9.82亿元；平均市值为137.81亿元；PE-TTM（剔除负值/算数平均）为68.55X；相较而言，铖昌科技的收入规模虽处于行业的中下位区间，但净利润增速和毛利率皆高于同业可比公司。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。