长城证券-新能源汽车行业周报：新能源车需求韧性十足，板块进入底部布局区域-220515

1. 中汽协发布4月份产销数据，2022年1-4月我国新能源汽车累计产量160.5万辆，同比增长113.7%；销量155.6万辆，同比增长112.2%；其中，4月新能源汽车产量31.2万辆，环比下降33%，同比增长43.9%；销量29.9万辆，环比下降38.3%，同比增长44.6%。

2. 从各厂商出货来看，比亚迪4月份乘用车销量10.48万量，同比增长138.40%，环比增长1.49%。

3. 受益于整车销售强劲，比亚迪4月现动力电池装机量4.27GWh，占据32%的市场份额。

4. 宁德时代4月装机仍为第一单出货为5.08GWh，环比3月出现大幅的下滑，我们认为主要原因或是核心客户特斯拉上海工厂开工率不足的影响。

5. 考虑到复产已在进行时，特斯拉上海产能利用率已不断回升，叠加显著的先发优势以及三元电池高镍趋势确定，我们认为宁德时代出货或将于5月开始逐步复苏，市占率与盈利能力有望逐步实现修复。

6. 新能源汽车板块自2021年底持续调整，业内原因主要是上游原材料涨价影响整车产品价格，市场担忧会影响需求，但疫情下可以发现新能源汽车终端依然韧性十足，同时除了碳酸锂之外的诸多原材料价格已开始逐步下降，我们认为无论是盈利还是出货将于今年6月将出现比较明显向好的景象。

7. 外部条件诸如疫情、俄乌战争、美联储加息对风险偏好已充分反应在A股市场，本轮4月底的反弹也能发现，新能源汽车各细分板块全线上涨，也侧面说明资金会选择基本面更强劲、业绩增速更确定的板块。

8. 在当前时间点，我们建议关注两个方向，1）原材料价格下滑后受益利润转移的方向，也即稀缺产能的环节；2）今年将出现更多的车型，以弥补当前“哑铃状”车型（低端高端为主，中端不足）市场的不足，而爆款车型的推出必然会带来响应产业链的高景气。

9. 推荐关注：恩捷股份、璞泰来、容百科技、新宙邦、德方纳米、欣旺达。

10. 风险提示：政策不及预期，新冠疫情影响，行业竞争加剧、终端需求不及预期、原材料价格继续大幅上涨等。