太平洋证券-电力行业周报：锂电板块盈利改善，将迎反攻号角-220515

1. 材料价格回落，复工复产推进，锂电迎来反攻号角。

2. 根据wind数据显示。

3. 碳酸锂2021年12月30日价格在27.15万元/吨，2022年3月31日价格涨至50.25万元/吨，涨幅达85%（去年同期碳酸锂价格在6-8万元/吨）。

4. 电池企业毛利率有所下滑，宁德时代/亿纬锂能/国轩高科Q1毛利率较2021年分别下滑了11.8/7.8/4.1/pct。

5. 本周碳酸锂价格为46.1万元/吨，较4月1日价格下降8%，其他材料价格均有不同幅度的下降，随着锂等上游原材料价格微跌，电池企业正积极降价格传导到下游，叠加复工复产的推进，盈利进一步改善，板块将迎来反攻号角。

6. 负极材料仍供不应求。

7. 2022年Q1国内新能源汽车销量延续高增长态势，加上疫情之后各环节逐步复产，对应到上游原材料的需求量也较大。

8. 负极材料行业受限于石墨化产能的短缺，内蒙古、云南、四川等地石墨化产能虽然也在积极投产，但新产线正式量产需要1-1.5年，石墨化产能短期仍然比较紧缺，负极行业有望成为首选的细分赛道。

9. 受疫情影响，新能源汽车4月环比下降38%。

10. 2022年4月我国新能源汽车产量为31.2万辆，同比增长43.9%；销量为29.9万辆，环比下降38.3%，同比增长44.6%。

11. 新能源汽车加速渗透，单月的渗透率达25.3%，较2021年提升了12个pct。

12. 国内方面，比亚迪销量10.47万辆，同比增长313%，小鹏汽车交付0.9万辆，同比增长74.9%，理想汽车交付0.42万辆，同比下降24.8%，蔚来份交付0.51万辆，同比下降28.6%。

13. 此外比亚迪公告：自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产，未来在汽车板块将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务，保障新能源汽车销量的高增长。

14. 消费者对终端车厂提价有容忍度，价格传导不影响需求。

15. 3月比亚迪纯电涨价6000元，根据4月销量，比亚迪新能源汽车排名第一，其中秦和汉车型受到青睐。

16. 重点关注：宁德时代、亿纬锂能、中科电气、光华科技。

17. 风险提示：宏观环境变化，上游资源大幅涨价导致价格传导到下游，新能源汽车销量不及预期。