兴业证券-美股TMT行业板块业绩总结：居家经济降温，关注半导体云计算等长期赛道-220512

1. 半导体：前端设备的订单维持饱满。

2. 光刻机龙头阿斯麦1Q22收入认列受物流影响，2022年全年业绩指引预计营收仍维持20%增长。

3. 成熟制程的刻蚀、清洗等环节，受到国产设备替代，增速低于光刻或检测。

4. 沉积设备龙头拉姆研究1Q22营收41亿美元，YoY+5.5%；检测设备大厂科天半导体1Q22营收23亿美元（YoY+26.9%）。

5. 芯片设计行业展望较为平稳。

6. 汽车需求仍是核心增量，高通在智能座舱与物联网等领域需求畅旺，1Q22营收112亿美元，YoY+41%，AMD在1Q22营收59亿美元，YoY+71%，英伟达及英特尔在22Q1的营收增速，分别为52.8%/-2.6%。

7. 模拟芯片行业维持满载，营收增速有限。

8. 晶圆代工成熟制程除车用以外的需求放缓。

9. 行业龙头台积电由于HPC与车用实现高增速，1Q22营收4911亿新台币（YoY+36%）。

10. 云计算：美股云计算公司保持高速增长，短期估值仍存在下行风险。

11. 2021年全球云计算市场继续维持高增速，同比增长30.9%至4109亿美元。

12. 龙头公司营收维持较快增速，微软FY22Q3（自然年22Q1）收入达到493.6亿美元（YoY+18.4%），净利润达到167.3亿美元。

13. 考虑到市场的风险偏好降低，云计算作为高增长高估值赛道，估值在短期内仍有下行风险。

14. Shopify1Q22营收12.0亿美元（YoY+22%）。

15. 社交：短视频转型为大趋势，商业化增速放缓。

16. 21年全球互联网社交用户34.5亿（YoY+4%），互联网用户渗透率达81.2%（YoY+0.5pcts），未来社交媒体将更加关注于用户时长、粘性的争夺。

17. 2021年全球互联网广告投放规模为4,553亿美元（YoY+20.4%），随着疫情逐步开放，广告主预算由线上迁移至线下，2022年全球互联网广告投放规模预计同比增速放缓至15.2%。

18. Meta1Q22营收279亿美元（YoY+7%)；谷歌1Q22营收680亿（YoY+23%）。

19. 游戏娱乐：疫情恢复下增速放缓。

20. 2021年全球游戏市场规模为1,803亿美元（YoY+1.4%），随着居家隔离放松而增速放缓。

21. 分板块看，手游保持较高增速，21年全球手游规模为932亿美元（YoY+7.3%),主机游戏规模为504亿美元（YoY-6.6%),PC游戏规模为367亿美元（YoY-0.8%）。

22. 动视暴雪1Q22营收14.8亿美元（YoY-22%)。

23. 电商：整体增速放缓，重点关注拉美电商平台。

24. 2021年全球电商零售额为4.94万亿美元（YoY+16.3%），2022年全球电商零售额预计同比增速放缓至12.2%至5.54万亿美元，电商零售渗透率将同比提升1.3pcts至20.3%。

25. 美客多1Q22营收22.5亿美元（YoY+63%），预计未来伴随电商渗透率提升、支付业务拓展，公司营收有望保持高增速；亚马逊1Q22营收1164亿美元（YoY+7%）。

26. 建议关注：美股短期面临较大波动，建议长期关注业绩稳健的行业龙头，包括：生态强大的苹果（AAPL.O）与谷歌(GOOGL.O)；智能云表现超预期的微软（MSFT.O）；22Q2光刻机龙头阿斯麦（ASML.O）；渗透率提升的英伟达(NVDA.O)、超微(AMD.O)，先进制程持续领先的台积电(TSM.N);增速远超大盘的拉美电商平台美客多（MELI.O）。

27. 风险提示：全球市场政策监管收紧；竞争加剧风险；宏观流动性收紧风险。