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申万宏源-医药行业当前时间点如何看待CXO:底部区域,宜放长线-220513

上传日期:2022-05-13 23:40:53  研报作者:陈烨远  分享者:owenlee1314   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:价走势一路向好。然而,从2021下半年至今,CXO板块公司股价出现明显波动,主要系当时整个行业估值偏高,同时一级投融资月度间波动,叠加对于国际贸易环境变化的担忧,对股价产生了一定的负面影响。基本面:底层逻辑未变,基本面强劲。1)长逻辑未变:海外药企持续降本增效+国内成本优势,底层逻辑未变。。”

1. 复盘:CXO整体涨势强劲,2021下半年以来CXO板块出现明显波动。

2. 2018年以来,随着国内CXO龙头药明康德上市,基于坚固的底层逻辑+中国成本优势、不受国内集采扰动和业绩的持续兑现,CXO板块公司股价走势一路向好。

3. 然而,从2021下半年至今,CXO板块公司股价出现明显波动,主要系当时整个行业估值偏高,同时一级投融资月度间波动,叠加对于国际贸易环境变化的担忧,对股价产生了一定的负面影响。

4. 基本面:底层逻辑未变,基本面强劲。

5. 1)长逻辑未变:海外药企持续降本增效+国内成本优势,底层逻辑未变。

6. 2)CXO主要公司基本面持续强劲,业绩持续兑现:CXO主要公司2021年收入总额为541.67亿元,同比增速43.48%;2022Q1收入总额为189.95亿元,同比增速74.57%,持续加速增长,2022年CXO行业开局业绩亮眼,延续以往高景气度表现。

7. 多数公司在手订单旺盛,新增订单迅速,也为未来持续快速增长奠定基础。

8. 估值:底部区域,长坡厚雪凸显性价比。

9. CXO整体估值回落到2019年初,龙头成长性更优,看长期行业整体处于底部区域,部分公司性价比凸显,从长期角度看值得配置。

10. 建议关注:1)CXO一体化龙头稳定增长:药明康德、康龙化成;2)产能释放,CDMO快速增长:凯莱英、博腾股份、九州药业、皓元医药、药石科技;3)细分领域特色:泰格医药、昭衍新药、美迪西;4)CGT新赛道:和元生物。

11. 风险提示:下游药企需求不达预期;创新药研发投入不及预期;竞争加剧;汇兑风险;产能释放不及预期等。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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