国泰君安-温氏股份-300498-2022年4月生猪销售简报点评：持续改善出栏，产能优化持续推进-220513

1. 本报告导读：我们认为，随着行业周期反转，公司不断降低成本，并通过多种举措保持出栏量稳定增长，公司业绩有望超预期。

2. 投资要点：维持“增持”。

3. 我们维持公司2022-2023年EPS预测为-0.18元/股、2.86元/股，预计2024年EPS为1.19元/股，维持28.33元目标价。

4. 事件：公司发布2022年4月份主产品销售情况简报，2022年4月销售肉猪142.70万头（含毛猪和鲜品），收入22.63亿元，毛猪销售均价13.33元/公斤；公司2022年4月销售肉鸡8,598.31万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入24.14亿元，毛鸡销售均价13.31元/公斤；公司2022年4月销售白羽鸡苗1,709.47万只。

5. 出栏持续改善，种猪质量持续提升。

6. 公司2022年4月销售肉猪142.70万头（含毛猪和鲜品），同比增加129.27%，出栏改善显著。

7. 从均重来看，2022年4月出栏均重118.97公斤，环比继续下降。

8. 从产能来看，公司从二季度起逐步补充后备母猪，至年底能繁母猪预计增加至140万头左右。

9. 随着上市率提升、集采优势发挥、饲料原料数据库完善、养户领料数字化系统应用，未来公司有望实现低成本扩张。

10. 禽业：核心生产成绩维持高位，产业链不断延伸。

11. 2022年4月销售肉鸡8,598.31万只（含毛鸡、鲜品和熟食），环比增加7.19%，同比增加2.28%。

12. 从生产成绩来看，肉鸡生产持续稳定上升，核心生产成绩指标已经多月处于公司历史高位。

13. 同时，公司继续发力养禽业转型升级，发展鲜、熟产品，持续延伸产业链。

14. 在预制菜赛道上，2021年公司销售预制菜产品共约1.7万吨，2022年预计销售2万吨左右。

15. 风险提示：上市公司对疫情不可控造成出栏量大幅下滑。