东方证券-吉利汽车-00175.HK-疫情拖累整体销量同比下降，新能源车表现出色-220512

1. 吉利汽车销量同环比下降，预计受疫情及供应链短缺拖累。

2. 吉利汽车4月销量7.22万辆，同比下降28.09%，环比下降28.68%，前4月累计销量39.82万辆，同比下降8.23%，同环比降幅较大系4月上海等地疫情爆发导致汽车供应链短缺，终端消费也受到疫情冲击，拖累总体产销量。

3. 据乘联会，4月狭义乘用车批发销量同比下降43.0%，吉利汽车销量同比增速跑赢行业平均水平。

4. 4月吉利新能源车销量15636辆，同比大幅提升423.64%，环比持平，其中极氪品牌销售2137辆，环比增长19.05%。

5. 吉利品牌销量承压，预计疫情缓解后销量有望逐步恢复。

6. 4月吉利品牌销量6.19万辆，同比下降23.93%，环比下降29.39%，前4月累计销量34.55万辆，同比下降4.35%。

7. 4月中国星高端系列销售12587辆，帝豪家族、双博家族、双缤家族月销均过万。

8. 新车方面，2022款博越、帝豪S跨界玩家版正式上市，吉利缤瑞COOL开启抢订；4月帝豪L雷神混动版上市并开启全球发售，极限续航里程达1300km，配备双高清大屏、L2级智能辅助驾驶系统及银河OS智能生态系统，能够实现FOTA云端升级，新车凭借节能及智能化特性有望成为新增长点，2022年吉利品牌将推出多款雷神混动车型，预计随疫情逐步缓解，车企将加快生产节拍弥补前期销量损失，多款新车上市有望促进销量较快恢复。

9. 领克品牌受疫情冲击较大。

10. 4月领克品牌销售1.03万辆，同比下降45.84%，环比下降24.07%，前4月累计销售5.27万辆，同比下降27.51%，领克品牌受疫情冲击销量下滑较多，领克新能源全新混动技术品牌即将发布，旗舰车型领克09有望搭载雷神混动产品上市，预计疫情边际缓解及供应链恢复，有望助力领克品牌销量提升。

11. 盈利预测与投资建议预测2022-2024年EPS分别为0.69、0.89、1.16元，可比公司为A、H股整车公司，可比公司22年PE平均估值19倍，目标价13.11元人民币，16.17元港币（1港币=0.8108人民币），维持买入评级。

12. 风险提示吉利品牌销量低于预期风险、领克品牌销量低于预期风险、成本控制不及预期风险。