长城证券-美国4月通胀数据点评：美国通胀或将继续维持在8%以上-220512

1. 结论美国4月通胀微弱回落，但仍存在反弹可能。

2. 美国商品价格增速继续回落，服务价格增速继续回升。

3. 农产品价格暴涨的影响或将于5月开始逐渐显现，推动CPI有所反弹。

4. 房租稳定增长，将支撑通胀维持在高位。

5. 美联储加息缩表对通胀的抑制存在时滞，在房租和农产品价格支撑下，物价回落困难，美国通胀年底或将回落至6.7%。

6. 数据美国4月CPI同比8.3%，3月同比为8.5%，较3月微弱回落，高于预期的7.7%。

7. CPI环比增速0.56%，较3月环比增速1.34%有所回落，但仍在高位。

8. CPI房租同比5.14%，增长0.14个百分点；服务（不含能源、房租）同比2.33%，增长0.49个百分点；CPI商品（不含食物、能源）同比9.74%，下降2.01个百分点；CPI食物同比9.38%，增长0.58个百分点；CPI能源同比30.27%，下降1.78个百分点。

9. 要点美国通胀增速在4月放缓的主要原因是国际油价回落，但因为农产品价格的暴涨还未完全传导至居民消费端，物价增长的推动力仍未消除。

10. 我们预计，美国通胀将于5月将继续维持在8%以上，6月或将反弹。

11. 美国放开疫情防控后，消费需求由商品逐渐转向服务，商品价格增速回落，服务价格增速回升。

12. 国际农产品价格暴涨的影响暂未完全传导至居民消费端，影响或将于5月开始显现。

13. 5月国际油价有所反弹，推高能源价格，美国通胀有可能反弹。

14. 房租稳定增长，将支撑美国通胀保持在高位，回落困难。

15. 美国本轮房价增长从2020年6月开始，2021年7月到达顶部。

16. 房价领先房租13-16个月，因此房租将继续增长，在2022年底CPI房租同比或将达到8.16%。

17. 美联储加息缩表对通胀的抑制存在时滞，基于目前的紧缩计划，我们预计，美国通胀6月前都将维持在8%以上，8月或将下滑至7%以下，至2022年底，美国通胀可能回落至6.7%。

18. 风险提示：俄乌局势恶化、国际大宗商品价格波动、美联储超预期加息、信用事件集中爆发。