国泰君安国际-吉利汽车-00175.HK-2022年4月销量点评：供给受限销量短期承压，新能源渗透率持续上升-220511

1. 本报告导读：公司发布2022年4月销量，受疫情影响供给短期承压，2022年4款以上全新车型即将投入，同时产品结构有望进一步改善，销量与整体盈利能力有望实现提升。

2. 摘要：维持增持评级。

3. 公司4月销量受疫情影响承压，整体表现基本符合预期，考虑到原材料涨价、研发支出增加等因素影响，维持公司2022至2024年EPS为0.94/1.44/1.91港元，考虑到公司新车型周期带来的成长性，同时未来新能源属性加强，维持增持评级。

4. 疫情影响销量短期承压，海外销量逆势大增。

5. 公司4月销量7.2万辆，同比-28%，环比-28.7%，主要受部分地区疫情反复和供应链持续短缺的影响。

6. 分地区看，国内销量5.5万辆，同比-40%，出口1.7万辆，同比+104%，创历史新高。

7. 分结构看，轿车/SUV/MPV销量分别为26463/44398/1292量，同比分别为-36%/-25%/+305%，全年目标达成率24.1%(按165万辆销量目标)。

8. 新能源渗透率再创新高。

9. 新能源销量方面，BEV销量10929辆，同比+552%，PHEV销量3189辆，同比+143%，渗透率21.7%，创历史新高。

10. 分品牌看，吉利品牌4月销量56698辆，同比-30%，环比-25.1%。

11. 领克品牌4月销量10301辆，同比-46%，环比-24.1%。

12. 星高端系列销量相对稳定，混动车型有望获得市场认同。

13. 星高端系列4月销量19736辆，在吉利品牌中占比25%，环比略有下降。

14. 旗舰SUV星越L获评“最佳智联车”，进一步扩大市场影响力，随着疫情及芯片短缺情况缓解，未来销量有望实现恢复及增长。

15. 公司10-15万元级别价格混动车型帝豪L发布，搭载全新镭神超级电混系统，综合性价比较高，有望成为公司混动系列车型的爆款产品。

16. 风险提示：芯片短缺带来销量低于预期，原材料涨价对利润冲击。