南华期货-国债日报：传言带来情绪扰动-220511

1. 周三国债期货全天偏弱震荡，午后下行跌幅进一步扩大，临近尾盘小幅回升，跌幅收窄。

2. 具体来看，十年期主力合约T2206收报100.57，下跌0.11%；五年期主力合约TF2206收报101.58，跌幅0.08%；两年期主力合约TS2206收报101.18，回落0.03%。

3. 现券方面，截至尾盘，10年期活跃券220003收报2.8225%较前一交易日下行1.5bp。

4. 公开市场方面，今日共有100亿逆回购到期，央行开展100亿逆回购，当日资金零投放零回笼。

5. 资金面依旧充裕，银行间市场隔夜与七天期质押回购加权中枢落得1.3%与1.55%附近，流动性依旧泛滥。

6. 近期票据利率与政策利率利差走阔，更体现流动性的充裕程度。

7. 今日权益市场表现强势，而债券市场则相对低迷，呈现出明显的跷跷板走势，这一方面体现近期国内风险偏好触底回升，另一方面也与日内关于特别国债的传言有关。

8. 但从近期的消息面来看，专项债加速发行后可能也需要到6月才能发完今年的份额，而到期的存量特别国债全部在下半年，9500亿中有7500亿集中在12月，因此当前的发行必要性值得商榷。

9. 而从中长期的视角来看，我们多次指出未来债市的压力在于受限的货币政策空间以及名为“宽信用”的达摩克利斯之剑，而特别国债无非是实现宽信用的手段之一，本质上并不算增量信息。

10. 情绪上的扰动难以持久，这也是尾盘股市回落以及债市跌幅收窄的主要原因。

11. 短期内，随着信息陆续出炉，多头可考虑止盈。